证券之星消息，近期嘉化能源（600273）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　自公司上市以来，公司进入快速发展阶段，产业体系持续完善、产业链不断延伸、业务板块逐步丰富多元。公司资产规模与质量持续提升，抗风险能力慢慢地加强；公司产值规模，盈利能力均取得长足发展。

　　在“八八战略”东风的指引下，坚持“一张蓝图绘到底”的务实精神，公司坚定高水平质量的发展，依靠临海临港区位优势，积极发展绿色化工、循环产业经济，为地区产业和社会经济发展做出了积极贡献。这一年，面对国内外市场之间的竞争加剧，市场需求不足，下游开工负荷下降，效益空间持续收窄等不利影响，公司经营层在董事会的带领下，通过全体成员不懈努力，积极应对行业周期性变化，通过持续优化工艺，装置的迭代更新，稳产高产，并开展节能降耗，技改提升工作，练好内功，稳定生产运行。项目建设上，管理层根据真实的情况，适时推进项目建设进度，为重点项目按期达产提供保障。业务方面，各品种紧紧围绕行业动态，充分的发挥循环经济优势、规模优势、多品种优势，及时预判市场走势，依据市场需求组织并及时作出调整生产运行方式，努力完成各项经营指标，取得了良好的经营成果。

　　2024年，公司实现营业总收入91.53亿元，比上年同期上升4.32%；归属于上市公司股东的净利润10.08亿元，比上年同期下降14.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.47亿元，比上年同期下降13.07%；实现每股盈利为0.74元，比上年同期下降12.94%。截至2024年12月31日，归属于上市公司股东的净资产101.15亿元，比上年末上升2.31%。

　　公司是一家致力于构建循环经济为核心发展模式的高新技术企业，公司围绕主营业务上下游进行产业布局，通过循环经济实现资源、能源的综合开发和高效利用。通过构建循环经济模式生态产业链，降低产品的能耗和成本，提高装置的运行效率，保障提升公司业务竞争力和综合经营能力，推动公司逐步进入高水平质量的发展阶段。

　　受原材料涨价影响，脂肪醇等有关产品价格持续上涨，脂肪醇（酸）系列新产品全年实现出售的收益31.02亿元，较上年同期增长22.06%。

　　受宏观经济发展形势、行业产能变动及下游需求疲软影响，聚氯乙烯（氯乙烯）产品价格持续维持低位，公司聚氯乙烯（氯乙烯）产品全年实现出售的收益17.31亿元，较上年同期增长0.20%，基本持平。

　　氯碱业务板块，受国家宏观产业政策影响及下游需求影响，报告期内液氯外销量减少，公司氯碱业务全年实现出售的收益9.51亿元，较上年同期下降5.94%。

　　2024年，公司所处园区内化工企业用汽总量较同期有所增长。因蒸汽业务与煤价联动，报告期内煤炭价格下行，致蒸汽销售单价下降，全年实现出售的收益17.44亿元，较上年同期下降6.05%。

　　报告期内，磺化医药系列新产品及其下游产业需求不足，竞争持续加剧，产品价格维持低位运行。公司磺化医药系列新产品全年实现出售的收益3.38亿元，较上年同期下降24.78%。

　　清洁能源产业方面，截至报告期末，公司光伏装机容量为222兆瓦，其中地面电站装机容量100兆瓦，分布式光伏电站装机容量122兆瓦。全年合计完成发电量24075.89万千瓦时，较上年同期上升13.47%。报告期内地面光伏电站全年发电量为12350.06万千瓦时，同比下降8.55%；分布式光伏电站容量增加，发电量为11725.83万千瓦时，同比增加52.03%。

　　公司自上而下，一以贯之坚守安全环保底线，重视安全生产本质化管理，确保安全环保费用做到有效投入，报告期内，公司安全生产总体态势稳定。结合能源化工企业的行业属性，公司从源头管控安全环保风险，从项目规划建设，各产线装置源头上寻求举措降低三废排放量，全年做到安全环保无事故。

　　持续提升信息化智能化管控水平，实施危险化学品重大危险源企业双重预防机制数字化应用，全方面提升本质安全水平。

　　公司始终将人才战略作为核心竞争力建设的关键支点，通过持续优化人才梯队结构，形成专业覆盖全面、创造新兴事物的能力突出的核心研发团队。高素质的队伍为公司在能源、化工等领域的持续技术突破提供了坚实保障。2024年，公司成功入选浙江省年度高新技术创造新兴事物的能力500强榜单，充分彰显了公司在技术创新领域的投入力度。

　　公司依托省级企业研究院、省级研发中心和浙江省芳烃磺酸工程技术研究中心三大省级平台开展基础研究；通过与嘉兴大学共建的“嘉兴市氢能源材料与技术重点实验室”深度整合产学研资源，有效推动公司在氢能研发技术领域进入新的发展阶段。通过多层次创新平台的协同联动，公司的技术创新体系日臻完善，创新效能持续提升。报告期内，公司新增申请专利24项，取得授权专利17项，累计授权专利120项，其中累计授权发明专利32项。

　　报告期内，全资子公司嘉化未来研究院取得了CMA和CNAS双认证，成为了国家认定的第三方检验测试机构，具备出具正式反应风险评估报告的法定资质。

　　为积极响应国家十四五现代能源体系规划的布局与实践，打好“十四五”规划收官战，公司进一步推进光伏、氢能等清洁能源业务发展，积极探索绿色储能等前瞻性业务的发展。光伏产业方面，总装机量和发电量继续稳中有升；氢能产业方面，持续推动公司制氢、运氢、加氢、氢能发电、绿色氢能以及氢能装备产业发展，为地方经济和绿色低碳发展贡献力量。

　　报告期内，在嘉化氢储公司布局1000-2000标方/时大型电解槽应用测试平台和相关研发设施已基本完成建设，未来将打造成为长三角地区具有重要影响力的氢能装备标准化测试中心和创新平台。与清华长三角研究院联合申报的浙江省氢能装备制造业创新中心已进入省级培育名单，为产业升级注入了新动能。

　　公司作为省级生产方式转型（绿色化）示范企业，将持续推进氢能项目建设，围绕氢能装备方向开展研发，加强产学研合作，激发创新活力，加大关键核心技术攻坚，打造国内领先的电解制氢和储能装备系列产品，致力于打造长三角先进氢能装备制造基地。

　　公司持续关注公益事业，积极履行社会责任。多年来积极参与到慈善事业中，成立了以党群部为牵头部门，队伍总人数超过200名的蓝色1+N志愿者服务队，投身于结对帮困、服务社会的实践公益中，荣获嘉兴港区“最佳志愿服务组织”、“最佳巾帼志愿者服务队”。公司长期致力于共同富裕，通过善款募集、爱心助学、消费助农等方式为美丽乡村工作赋能：公司与嘉兴港区慈善总会签订了定向捐赠协议书，用于地方慈善和“爱心助学”教育等项目；并连续多年持续助力“嘉兴少年公益行”活动，浙江乍浦经济开发区（嘉兴港区）工作委员会授予“公益慈善事业先进单位”、“扬红船精神展人道光辉”嘉兴市红十字会授牌单位、杭州市帮扶广元市工作队授予“杭州-广元东西部协作特殊贡献单位”称号等荣誉。

　　公司积极深入贯彻落实党的二十大精神和习新时代中国特色社会主义思想，持续推进党建引领作用，持续推进落实“三会一课”、党员发展、学习教育等日常工作；充分发挥党建引领和纪委监督作用，将清廉基因融入生产经营各环节，通过廉政教育和《廉洁合作承诺书》宣传教育和全覆盖，完善监督制度和加强内部审计，持续推进清廉示范企业创建。

　　组织全部党员赴湖南长沙开展“结合工作学党史立足岗位创效益”主题红色教育；大力推进党员节能降耗增效益为主多个党员领办项目并取得成效，如：党委签署了嘉兴港区化工新材料产业链党建联建领办项目、党员领办的年产30万吨VCM及PVC项目(二期)；并与企业党委签署《氢能产业链党建联建协议书》，担任港区氢能产业链轮值主席单位；充分发挥党群服务中心阵地作用，提升初心讲堂思想建设平台作用，推动党建工作与氢能产业发展互促共融。公司党委获评浙江乍浦经济开发区(嘉兴港区)工作委员会颁发的“先进基层党组织”称号，以高质量党建助力企业绿色高质量发展。

　　2024年，在公司管理层及全体员工的努力下，公司及下属子公司取得各级政府及行业等一系列荣誉，具体如下：公司先后获得中国化工企业管理协会、《化工管理》杂志社有限公司评定的2024石油和化工企业销售收入前500强(综合类)第166名，2024基础化学原料企业销售收入前100强第34名；中国石油和化学工业联合会中小企业工作委员会评定的2024年石油和化工民营企业销售收入前100强第60名；获得嘉兴市委嘉兴港区（综合保税区）开发建设工作委员会、嘉兴港区（综合保税区）开发建设管理委员会颁发的“2023年度工业投资先进企业”、“2023年度制造业纳税贡献十强企业”；获得中国上市公司百强论坛颁发的“中国百强企业”称号；嘉化氢储获得绿色产业发展促进会、氢能产业研究院颁发的“2024亚洲制氢装备创新企业”称号。

　　2024年，全球化工行业进入结构性调整期，地缘政治冲突、货币政策分化、绿色壁垒和供应链重构等多重因素导致整体增速放缓。面对外部压力加大、内部困难增多的复杂形势，国内总体经济运行稳中有进，经济总量跃上新台阶。伴随国家低碳战略的贯彻落实，促进能源结构及化工产业向绿色方向发展，带动国内能源化工行业向高质量发展模式转型，产业结构优化升级潜力巨大，行业发展机遇可期。

　　公司所处的能源化工行业，受到煤炭、乙烯、棕榈仁油等原材料价格波动、国内需求复苏节奏、产能过剩压力及政策调控等多重因素影响，整体呈现品种差异化波动增大，产品利润承压、化工品价格分化的格局。

　　公司主要制造和销售脂肪醇（酸）、聚氯乙烯(氯乙烯)、蒸汽、氯碱、磺化医药以及硫酸（精制硫酸）等系列产品，子公司经营新能源发电业务及氢能应用相关装备的研发、系统集成开发等、港口码头装卸、仓储业务。报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。

　　公司是中国化工新材料（嘉兴）园区的核心企业，在园区建立了以化工新材料为主导，辐射区内主要企业相关产业链，形成了上下游互利互补的循环经济运营模式。公司通过热电联产装置生产蒸汽和电，用于公司自身及园区供热，公司拥有聚氯乙烯(氯乙烯)、脂肪醇（酸）、氯碱、磺化医药系列产品、硫酸（精制硫酸）等化工装置，以上装置生产的产品和物料与园区内企业构成循环供应链。

　　公司主要产品辐射在长江三角洲区域，新材料化工园区内部客户，部分产品通过管道输送实现销售；对于园区外企业，主要产品通过车、船运输实现销售；境外销售主要出口到中东、非洲、印度等市场。

　　美福码头利用区域液体化工码头与企业管道相连的优势，为园区企业提供液体化工和相关原材料的码头装卸及仓储服务。

　　清洁能源方面，公司主要开展地面光伏电站及分布式光伏电站的建设及运营。氢能源产业利用公司副产氢资源优势，开展加氢、储氢、氢能发电应用等业务。公司持续推进氢气储运、氢能发电、氢能装备等相关应用，以及通过提纯加压产出高纯度氢气，满足下游加氢站及其他客户的需求。

　　公司以热电联产为核心和源头，所构建的从能源到基础无机化工、再到油脂化工延伸的产业链，能源和化工的高度互补带来了明显的配套优势。公司热电联产装置所产生的电力可供公司产业生产使用，成本优势明显。公司的氯碱、脂肪醇（酸）、聚氯乙烯（氯乙烯）等化工新材料不仅能够充分利用水、电、汽等配套资源，而且基础化工产品为其提供了成本更低、输送便捷的配套原料，有效降低生产成本，为公司延伸产业链、扩产增建打下了坚实的基础。完善的循环经济产业链使公司每一系列的单项产品能通过配套优势增强各类产品的竞争力，又能通过产品的聚合效应提升公司整体效益和综合实力。

　　公司所处的中国化工新材料（嘉兴）园区是全国循环经济工作先进单位，园区先后荣获国家新型工业化产业示范基地、“全国循环经济工作先进单位”、全国智慧化工园区试点示范单位，以及全省块状经济向现代产业集群转型升级示范区、浙江省两化深度融合试验区、循环经济示范区、清洁生产示范区、外商投资新兴产业示范基地等多项荣誉，至今已连续多年进入中国化工园区30强前十名。

　　从公司的外循环经济表现模式来看，园区从设立至今已吸引了众多国内外知名企业落户，化工新材料产业已成为嘉兴港区第一大支柱产业，已构建形成了以环氧乙烷、聚碳酸酯、丁基橡胶、PTA及下游产品、硅材料领域产业链等五大具有行业竞争力的循环经济产业链。园区通过公共管廊、集中供热管网等基础设施将区内所有化工企业串成一个生态有机体和园区循环圈。而在这个环环相扣、“有来有往”的循环经济产业链中，公司作为园区蒸汽供热和基础化工产品供应商发挥着基础和核心的作用。公司依托化工园区内产业链配套优势，与园区众多知名化工企业产生紧密联系，形成了“资源—产品—再生资源”的良性循环产业链，实现了公用设施、物流运输、环境保护的“一体化”循环经济发展模式。

　　公司以热电联产为核心的循环经济产业链实现了资源、能源的综合开发和高效利用，降低产品的能耗和物料成本，提高设备的运行效率，增强公司各项业务的竞争力和企业的综合实力。

　　从公司的内循环经济表现模式来看，公司自设立以来一直致力于循环经济的产业链构建，主要产品包括脂肪醇（酸）、聚氯乙烯(氯乙烯)、蒸汽、氯碱、磺化医药以及硫酸（精制硫酸）等系列产品。其中，热电联产是嘉化能源的业务核心装置，蒸汽是嘉化能源的主要产品之一。脂肪醇（酸）系列产品是以天然的棕榈仁油作为主要原料，采用现代化技术进行加工的环境友好型化学品，该系列产品依靠公司副产氢气及自产蒸汽，具备良好的产业竞争优势。乙烯法氯乙烯（VCM）的主要原材料为氯气和乙烯，公司现有烧碱装置联产氯气，可为生产氯乙烯（VCM）提供原料氯气，并将氯乙烯（VCM）单体进一步加工生产聚氯乙烯；同时烧碱装置副产氢，为公司延伸并探索氢能产业链提供有力支撑。

　　长期以来，公司的核心管理团队结构稳定、风格稳健。注重公司循环经济的开拓提升，强调公司可持续发展之路，注重核心竞争力的提升，并结合企业特点，形成了系统的、行之有效的经营管理模式，公司在成本控制能力和安全生产管理等方面都处于行业先进水平，有效提高了公司的综合盈利能力，公司拥有经验丰富的管理团队、深耕行业多年的技术研发团队、精益求精的生产管理团队以及以合作共赢为理念的自有直销团队，为公司长远发展打下了坚实的基础。

　　公司始终将人才战略作为核心竞争力建设的关键支点，通过持续优化人才梯队结构，已形成专业覆盖全面、创新能力突出的核心研发团队。这支高素质队伍为公司在能源、化工等领域的持续技术突破提供了坚实保障，成功入选2024年浙江省高新技术创新能力500强榜单，充分彰显了公司在技术创新领域的领先地位。

　　公司依托省级企业研究院、省级研发中心和浙江省芳烃磺酸工程技术研究中心三大省级平台开展基础研究；通过与嘉兴大学共建的“嘉兴市氢能源材料与技术重点实验室”深度整合产学研资源，实现氢能领域前沿技术突破，有效推动公司在氢能技术研发领域进入新的发展阶段。

　　通过多层次创新平台的协同联动，公司的技术创新体系日臻完善，创新效能持续提升。在报告期内，公司新增申请专利24项，获得授权专利17项，累计授权专利120项，其中累计授权发明专利32项。这些知识产权成果广泛应用于公司核心产品的升级迭代与新工艺开发，形成了差异化的技术竞争优势，为公司在行业内保持领先地位提供了有力支撑。

　　作为行业技术标杆企业，公司深度参与国家标准化体系建设，主导及参与制定《天然脂肪醇》《工业对甲苯磺酰氯》《工业硬脂酸》《工业氯磺酸》《工业用液氯》《气体分析道路车辆用质子交换膜燃料电池氢燃料分析方法的确认》等国家及行业标准。新拓展能耗限额、高纯化学品等领域，参与制定《烧碱、聚氯乙烯树脂和甲烷氯化物单位产品能源消耗限额》《高纯氢氧化钠》《工业合成盐酸》《工业硫酸》4项国标。

　　在嘉化氢储公司布局1000-2000标方/时大型电解槽应用测试平台和相关研发设施已基本完成建设，未来将打造成为长三角地区具有重要影响力的氢能装备标准化测试中心和创新平台。与清华长三角研究院联合申报的浙江省氢能装备制造业创新中心已进入省级培育名单，为产业升级注入了新动能。

　　报告期内，全资子公司嘉化未来研究院取得了CMA和CNAS双认证，成为了合法且权威的第三方检验检验测试的机构，具备出具正式反应风险评估报告的法定资质。

　　国家发改委等部门先后出台多项产业政策，从产业布局、规模及工艺、能源消耗、安全环保等方面对行业予以规范，抑制低水平重复建设，鼓励行业内优势企业通过规模化、集约化经营，大力发展循环经济。公司以“建设绿色智慧工厂，探索多领域节能降耗”为目标，有序开展环保工作，公司现有产品符合国家产业政策对产业布局、装置规模与工艺、能源消耗、环境保护、安全生产等方面的要求；另一方面，公司已积极采取环保措施减少“三废”排放，在现有的环保要求之上，进一步完善了环保管理体系。

　　公司热电联产装置持续进行工艺优化，确保达标排放的基础上减少运行原料消耗，降低运行成本；公司采用乙烯法生产聚氯乙烯产品，上述生产工艺属于国际先进技术；公司利用低成本的工业副产氢，在氢能源领域进行氢能一体化产业布局，结合公司已布局的光伏发电项目，优化低碳、循环发展生态，持续推进企业的绿色可持续发展。

　　公司拥有专业危化品处理能力的应急配套设置及消防队，定期开展安全环保应急演练，多次参与省、市突发事件的应急救援，在实战中提升公司消防应急救援能力。

　　公司所在的嘉兴港区地处上海南翼、杭州湾北岸，区位交通条件优越，是“长三角”沪、苏、杭、甬地区的一个重要交通枢纽，同时嘉兴港具有海河联运的独特优势，海河联运可把外海大吨位运输优势和内河水运成本低、能耗小的优势有机结合起来。公司拥有专业液体化工码头，为园区企业提供装卸及仓储服务，提高公司的盈利能力。便捷的陆路和水路运输不仅有助于公司整个销售网络的稳定供应，而且响应时间快，物流运输成本也比同行具有明显优势。浙江省积极推动舟山港-嘉兴港第二海运航道建设，嘉兴港未来海运更加便捷高效。

　　“长三角一体化”已经上升为国家战略，嘉兴作为G60科技创新走廊的核心区位优势更加明显，多项交通建设项目、产业合作项目快速推进。随着通苏嘉甬高铁及沪乍杭铁路建设，更加有利于突出嘉兴港区的区域优势，能吸引更多的资源集聚。上下游产业链的集聚可以有效降低生产成本、保证物料供应，以及更快捷的面向市场。

　　2024年，公司实现营业总收入91.53亿元，比上年同期上升4.32%；归属于上市公司股东的净利润10.08亿元，比上年同期下降14.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.47亿元，比上年同期下降13.07%；实现每股收益为0.74元，比上年同期下降12.94%。截至2024年12月31日，归属于上市公司股东的净资产101.15亿元，比上年末上升2.31%。

　　脂肪醇（酸）是重要的表面活性剂、日用化妆品、洗涤剂、增塑剂、润滑剂等行业的核心原料，主要包括C8-C18脂肪醇、脂肪酸及其衍生物。2024年，全球脂肪醇、酸市场总体需求平稳增长，市场呈现需求分化、绿色转型等趋势，竞争格局进一步重塑。近年来，中国国内表面活性剂市场迎来快速发展的阶段，中国的表面活性剂一方面是国内需求增长，另一方面是外贸市场持续增长。脂肪醇（酸）作为天然油脂的衍生品，绿色环保及原材料的天然可持续性，使其成为最优质、最重要的表面活性原料之一，迎来新的发展机遇。

　　脂肪醇（酸）原料主要为棕榈仁油，主要进口来源印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国，面对原料价格频繁波动和印尼出口政策的多变调整，公司根据市场形势及原产地产业政策及时调整采购方案，优化采购策略，在原料采购中充分把控风险和机遇。在销售方面，充分发挥公司核心消费市场的区位优势，华东区域具有沿海、沿江物流优势。我公司销售模式集中水路船运，园区内管输，华东近区域汽运，充分发挥港口优势，同时注重和下业标杆品牌企业合作，共创互利双赢。公司将开展投入研发符合减碳环保要求的生物油脂系列产品，逐步完善油脂产业链，实现产品多元化。

　　公司具备蒸汽、副产氢气等能源及原辅材料配套优势，同时具备港口物流及区位优势等有利条件，2025年，为适应市场发展需求，公司脂肪醇二期项目将建成投产，在提升产能的同时，进一步丰富产品类别。全碳链脂肪醇商品化，将为公司的发展带来新的机遇。结合公司循环可持续性产业经营模式，公司将进一步发挥好自身有利条件，持续提升脂肪醇（酸）系列产品的竞争力。

　　聚氯乙烯（PVC)是世界五大通用塑料之一，广泛应用于工业、建筑、农业、日用生活、包装、电力、公用事业等领域，其主要应用领域是管材、型材、电线电缆、皮革、包装印刷膜、地板、片材、鞋材等行业，软硬制品均可生产，应用广泛。在下游需求中，地产建材应用占比较大，管材型材等多用于地产的竣工端和市政排水、电力等方面。近年来，房地产市场转入存量化消费，传统管道管材、型材开工率有所下降，而地板、板材、片材、膜类等新型建材需求增加，尤其是PVC地板，作为一种兼具环保、耐用、美观与安装简便等特性的地面装饰材料，近年来在全球范围内得到了广泛的关注与应用。而线缆在国家新能源产业、电力市场需求潜力巨大的带动下保持稳定增长。

　　短期需求动能减弱，给聚氯乙烯下游消费带来一定的不利影响。但国家对地产支持性政策、及住房消费扶持力度仍在陆续推出，如城市更新计划、新型城镇化建设、保障性住房建设、城际高速铁路和城市轨道交通、5G建设、智慧电网、特高压输电网、新能源充电桩等领域的建设，增加了管材和电线电缆的需求。

　　PVC出口市场稳步提升中。近年来，中东、印度、非洲、东南亚等发展中国家，尤其是印度市场，PVC需求的主要增长动力为基础设施及灌溉支出，因印度本土产能不足，对中国进口量逐步增长。2024年我国聚氯乙烯出口量同比超20%，乙烯法产品出口占比突破65%。预计未来增长趋势仍将持续，同时因指标中残留氯乙烯含量极少，乙烯法PVC也更受到国外客户的青睐。但同时，国际贸易壁垒加剧、物流成本的提升及国内产能过剩的多因素叠加，加速PVC行业去芜存菁。

　　公司作为乙烯法工艺的PVC生产企业，主要原材料为乙烯，不使用传统电石原料，乙烯法工艺低能耗、低排放、高纯度、产业模式环境友好。PVC上游原材料之一的液氯为高危产品，生产、储藏、运输等均具有严格的管控要求，其稳定供应对保障生产至关重要。同时，VCM装置的稳定运行又有效保障了氯碱装置的开工率。公司系统内有氯碱装置、动力中心，能源动力及原材料稳定供应，使得产业上下游协同促进发展，有效提升了联动效率和抗风险能力，保证各装置稳定高效的开工负荷以及产品品质的可靠。

　　从国内PVC消费格局来看，公司地处华东消费核心区，区域优势明显。公司围绕产品品质、品牌影响力等多方面开展工作。目前二期30万吨乙烯法PVC装置正在紧锣密鼓地适时推进建设中，将进一步丰富PVC产品线，产品领域进一步扩大，提升企业的整体竞争力。

　　热电联产集中供热具有节约能源、改善环境、提高供热质量等综合效益，热电联产是国内外公认的节能减排的重要手段，是节约能源，减少环境污染，保持国民经济可持续发展的重要举措。大力发展节能环保的热电联产，依托高参数、高效率热电联产机组，替代能耗高、效率低、污染大的小锅炉进行供热，是我国能源节约与高效利用资源的重要发展方向。随着国家产业政策的调整，热电联产将加强清洁排放的技术改造，采用先进的工艺装备，进一步提升能源利用效率与行业准入标准。

　　中国化工新材料（嘉兴）园区是浙江省重点发展的三个化工园区之一，该园区于2008年被命名为“中国化工新材料（嘉兴）园区”，是国内第一家以中国化工新材料冠名的化工园区，规划面积10平方公里，已开发面积约6平方公里。园区配套的嘉兴（乍浦）港系国家一类开放口岸，为浙北地区唯一出海口，拥有自然海岸线公里，已发展成为公专用泊位相配套、内外贸兼营和集装箱、散杂货及液体化工品装卸功能齐全的综合性港口园区，经过这些年的快速发展壮大，目前，已入驻的主要化工企业有40多家国内外知名企业相继落户园区；后续国内行业中一批实力新项目也已经入驻和启动，园区产业经济具备较好的发展潜力。

　　报告期内，公司使用不超过2.6亿元的自有资金进行的锅炉节能降耗技改项目，既是公司基于公司优化与巩固现有主营业务的重要举措，又是节能降碳、降低排放，有助于实现国家“双碳”减排目标的优质项目。未来，为配合国家节能降耗政策的落实，以及满足园区企业不断增长的多元化动力需求，公司将进一步丰富蒸汽压力规格，更好的服务园区客户，满足市场需求。

　　氯碱工业是基础化工原料行业，核心产品包括烧碱（NaOH）、氯气（Cl2）、氢气（H2），下游广泛应用于氧化铝、造纸、化工、水处理、PVC、电子化学品等领域。全球氯碱产能主要集中在我国，约占50%左右。《氯碱行业“十四五”发展指南》指出，力争到“十四五”末，我国氯碱行业总量更趋于合理，产业结构、产品结构进一步优化。国内烧碱产业成本结构发生变化，国内烧碱产能增速逐渐放缓，行业新增及扩建趋于理性，落后产能有序退出，行业发展趋于健康化。

　　华东区域烧碱消费领域主要是石油化工、新能源、印染、纺织、医药、电力、冶金、水处理等行业。近几年来，石油化工和新能源行业在烧碱下游消费结构中的占比逐年增加，综合耗碱量占烧碱需求量的55%-70%。石油化工行业多为国有大型企业、上市公司，其生产稳定性较高，对烧碱的需求呈现稳中有升的趋势。随着我国新能源汽车的快速发展，近两年动力电池的市场需求增长较快，而锂电池产业的发展也直接带动了该行业对烧碱的需求，是近几年中用碱行业耗碱量增长较快的一个产业。其他下游如水处理方面，受政策面的影响，整体需求多呈现稳增长的态势；而电力、医药、稀土金属方面的需求多维持稳定为主，与烧碱的增长速度保持一致。随着新兴行业的发展以及经济转型升级的不断推进，造纸、印染行业对烧碱的需求呈现萎缩态势。

　　公司氯碱装置处在长三角核心消费区域，为浙北地区（嘉兴、湖州）唯一氯碱生产商。公司的氯碱产品丰富，有多规格烧碱、液氯、高纯盐酸、次氯酸钠和氢气等产品，产业竞争优势明显。

　　氯碱行业产业集中度持续提升，集群化、园区化成为中国氯碱产业高质量发展的趋势。公司注重氯碱产业链延伸，PVC一期项目自投产以来运行平稳，PVC二期有序建设中，PVC投产以来有效平衡公司氯碱装置产能，进一步提高公司整体抗风险能力。

　　在全球能源结构转型的大背景下，绿色清洁能源的快速发展成为各国关注的焦点。2025年两会《政府工作报告》指出：“加快发展绿色低碳经济。完善支持绿色低碳发展的政策和标准体系，营造绿色低碳产业健康发展生态。深入实施绿色低碳先进技术示范工程，培育绿色建筑、绿色能源、绿色交通等新增长点。”经过几年的突飞猛进发展，中国的新能源电力市场正在发生巨大变化，2024年，可再生能源新增装机3.7亿千瓦，与此相关的监管政策和市场结构也在发生变化。

　　中国发展已进入“双碳”时代。发展氢能、光伏、风电、动力电池等为代表的新能源产业成为协同推进减污、降碳、扩绿的优先选择。而有“最环保能源”美誉的氢能，以其储量丰富、来源广泛、清洁环保等特点在所有新能源产业高质量发展中占据重要地位。

　　围绕双碳目标，国家连续推出多项扶持政策，促进可再生能源制氢的高效利用，鼓励氢能产业链的协同发展，为可再生能源制氢及上游电解槽行业的发展提供了有力的政策环境。这是中央在全国年度经济发展规划方面首次指出要加快氢能产业的发展。

　　电解水制氢高速发展，绿氢项目加快落地。随着绿氢项目蓬勃发展，电解槽需求旺盛。公司在积极布局光伏产业的同时，已在嘉化氢储公司布局电解槽装备的生产，积极投身到绿氢新能源产业。公司未来将继续探索与布局氢能产业高质量发展，持续推动“制氢--运氢--储氢--加氢--用氢”产业链上下游合作，并逐步推进氢能装备、氢电融合及储能等相关产业的建设，促进长三角地区氢能产业集聚发展。

　　港口码头行业属于国民经济基础产业，行业发展水平与国际、国内经济形势发展状况密切相关。随着全球经济一体化进程的加快，港口码头的重要性不仅体现在港口码头本身，还体现对港口码头周边区域经济的带动作用。港口码头作为交通运输行业，受国家产业政策影响也较大，随着国家交通运输部《油气化工码头设计防火规范》的实施，对港口码头安全生产要求及专业性要求越来越高。美福码头作为液体化工码头，依托后方化工新材料园区的综合优势，全力保障园区企业原材料及产成品供给，和后方企业相互依托相互支撑，极大的提高了码头竞争力。

　　公司全资子公司美福码头通过不断优化设施设备，提升了安全生产管理水平及管理能力，保障上下游生产作业的安全及公司原材料的稳定供应，提升美福码头的专业化服务能力与配套仓储等综合服务保障能力，提升业务板块的综合运营能力。

　　公司立足于循环产业经济模式，以热电联产为源头，构建起包括基础化工、特色新材料、绿色能源（氢能与光伏）利用等在内的能源和化工循环型产业体系，形成了“资源—产品—再生资源”为核心的可持续循环产业链。公司在巩固现有循环产业的同时，继续强化优势业务板块的竞争力，包括有序推进脂肪醇二期、锅炉节能降耗技改项目、PVC二期等重点项目建设，积极提升改造磺化产业转型升级，保障提升主要产品系列的产能等，夯实核心业务板块未来发展的竞争力；同时，抓住绿色能源发展历史机遇，重点发展以氢能等绿色可持续新能源产业，推动公司高质量发展。

　　公司高度重视安全生产运营，根据国家能源化工行业企业经营规范要求，公司已经建立了相对完备的安全生产运营体系，以及OHSAS18000职业安全卫生管理体系。但因公司的部分原材料和产品为危险化学品，经营过程中仍面临一定的安全运营风险。针对安全运营风险责任，公司根据《安全、环保、职业卫生、消防、设备综治安保目标管理责任书》逐级落实安全生产责任到人。

　　对公司重大危险源实施三级管控；聘请第三方专业团队对照《危险化学品企业安全风险隐患排查治理导则》，以化工过程安全管理要素为主线，从安全领导能力、安全生产责任制、岗位安全教育和操作技能培训、设计管理、试生产管理、装置运行安全管理、作业许可管理、变更管理等内容逐项进行隐患排查治理，从而提高化工过程安全性；对设备实行全生命周期管理，定期进行评估、检测，对不符合使用条件的设备执行淘汰更换，提升化工装置的本质安全水平。

　　公司持有安全生产许可证且获得了危险化学品经营许可证，公司整个生产过程处于受控状态，发生安全事故的可能性很小，但不排除因生产操作不当或设备故障，导致事故发生的可能，不排除在生产、运输、储存和使用过程中发生腐蚀和泄漏等事故可能导致的环境污染和人员伤亡等风险。另外，在公司规模扩大、业务扩张、产品多元化过程中，可能存在落实安全管理措施不到位，员工违章作业等现象，如果发生重大安全事故，可能对公司的经营造成负面影响并带来经济和声誉损失。

　　美福码头装卸货种为危险化学品，公司一直高度重视安全生产和危险化学品接卸管理安全,整个生产作业过程处于受控状态，发生安全事故的可能性很小，但不排除因生产操作不当或设备故障，导致事故发生的可能，不排除在装卸、仓储和输送过程中发生火灾、爆炸和泄漏等事故可能导致的环境污染、人员伤亡、财产损失等风险。另外，可能存在安全管理措施不到位，员工违章作业，安全生产得不到有力保障的现象，如果发生重大安全事故，可能对美福码头的经营造成负面影响并带来经济和声誉损失。

　　此外，如果行业安全法规变动，政府主管部门加强安全生产的检查和监督力度，在安全生产上对企业提出更高要求，公司将可能投入更多财力和其它经济资源。

　　公司目前产生的污染物主要有废气、废水和固体废物，公司已积极采取环保措施控制“三废”，按环保要求建设了环保设施，建立了环保管理体系。公司污染物排放执行《燃煤电厂大气污染物排放标准》（DB332147-2018）、《烧碱、聚氯乙烯工业污染物排放标准》（GB15581-2016）、《挥发性有机物无组织排放控制标准》（GB37822-2019）、《大气污染物综合排放标准》（GB16297-1996）、《恶臭污染物排放标准》（GB14554-93）、《污水综合排放标准》（GB8978-1996）等标准，污染治理设施均采用可行技术，废水废气等污染物因子可以长期高效、稳定满足相关排放标准要求；危险固废委托嘉兴市固体废物处置有限公司等有资质单位进行处置；废水采用酸碱中和、生化处理等方式集中处理达标后，排入嘉兴港区工业污水处理有限公司处理；公司“三废”排放完全符合国家排放标准。

　　但随着我国对“绿水青山就是金山银山”生态发展理念的宣贯，相关生态环保政策趋严，公司在环保方面的投入可能进一步增加，有关环境保护政策的变化与调整将对公司生产经营带来一定影响。

　　公司在生产经营中环保设施如突发故障，可能导致污染物排放超标，可能产生环境污染风险，环保违法风险，进而受到环保行政处罚或产生环境损害赔偿。

　　随着国家高质量发展持续推动，目前产业会面临产业布局、规模及工艺、能源消耗、安全环保等方面的政策调整。未来鼓励行业内优势企业通过规模化、集约化经营，大力发展循环经济。公司现有产品完全符合国家产业政策对产业布局、装置规模与工艺、能源消耗、环境保护、安全生产等方面的要求，但如果国家产业、环保政策出现较大调整，将会给公司的生产经营带来风险。

　　公司所生产的基础化工产品的消费量与国民经济运行密切相关，行业发展与我国国民经济的景气程度有较大相关性，因而具有一定的周期性。在宏观经济尤其是固定投资增速较高的状况下，该行业可实现快速的扩张速度和利润增长速度，但是一旦宏观经济增速放缓，外加环保以及原材料上涨等压力，可能步入周期性下降趋势中。扩张带来的支出加大、融资成本的上升、产品毛利率下滑以及销售增长的放缓等因素在增速下降的宏观经济下将可能加倍放大，企业在成本不断上升和产品供求面临平衡拐点的双重压力下，短期将面临较大的压力。目前受宏观经济、原材料、产业政策、环保等因素影响，以及国家从高速发展到高质量发展的转型，带来宏观经济的下行趋势加剧，行业有步入周期性下降趋势的预期和潜在风险，行业洗牌中技术低端企业将面临巨大的生存压力，但优势企业也可通过产品优化升级进一步发展强大。

　　因由于公司产业发展需要，存在以棕榈仁油为代表的大量原材料进口采购业务，如果汇率出现较大的波动，则公司将面临一定的汇率风险。

　　近年来，国际政治格局风云突变，地理政治学冲突不断，部分西方发达国家逆全球化政策频出，导致公司面临直接或间接的关税不确定性风险。

　　截至2024年12月31日公司商誉账面价值为503431800.38元，全部为非同一控制下企业合并对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额的确认，公司在每半年度及每年年度终了时对商誉进行减值测试。非同一控制下企业并购有利于拓展公司相关业务的规模，提高公司整体资产质量及盈利能力，但是若被合并资产未来经营状况不达预期，则交易形成的商誉将存在减值风险。

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　　证券之星估值分析提示嘉化能源盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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