周一，A股市场震荡回落，Wind全A日内收跌0.27%，成交额1.47万亿元，有色、家电、银行等板块表现偏强。中证1000下跌0.71%，中证500下跌0.05%，沪深300上涨0.51% ，上证50上涨0.67%。3月13日，呼和浩特市发布生育激励计划，随后深圳等城市也表示正在筹划类似政策。这次政策发布的时点处于“两会”结束之后不久，我们大家都认为有关政策未来在全国其他城市推广复制的可能性较大。生育激励本质上属于普惠性财政政策，与此前财政发力方向存在着根本性的不同。其一，普惠性财政政策无需居民端加杠杆，对于居民部门基本没有准入门槛，惠及范围更广，有助于更直接的解决目前我国内需偏弱同时居民储蓄高企的局面。其二，有关政策有助于提升居民收入水平，进而理顺居民、企业、政府部门收益率曲线，促进长期通胀预期的回升，这会对各类资产估值产生较为深远的影响，消费领域直接受益，大盘股指同样受到明显拉动。长久来看，影响A股走势的重要的因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济提高速度是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。去年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司纯收入能力回升还需要一段时间。

　　周一，30年期主力合约涨0.33%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。中国央行开展1350亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。据qeubee统计，公开市场有4810亿元逆回购到期，净回笼3460亿元。银行间市场方面，DR001利率下行0.3bp至1.7469%，DR007利率上行0.02bp至1.7690%。另外，据央行3月24日消息，为保持银行体系流动性充裕，更好满足多种参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。2025年3月25日（周二），中国人民银行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。结合公开市场操作情况，预期资金继续维持当前偏紧局面，DR007维持1.8%一线震荡，缺乏大幅转松或转紧可能。短期来看，资金面已度过最紧张阶段，短端国债调整基本到位，风险偏好回升背景下长端国债相对偏空，预计收益率曲线重新走陡。

　　贵金属：隔夜伦敦现货黄金震荡回落，下跌0.38%至3011.435美元/盎司；现货白银下跌0.08%至32.993美元/盎司；金银比升至91.4附近。美国3月Markit制造业PMI初值49.8，跌至荣枯分界线，特朗普关税导致相关材料成本上涨和服务业前景有所恶化。另外，特朗普表示未来几天宣布汽车、木材和芯片关税，可能对多国减免关税征收，对购买委内瑞拉油气国家征收25%关税，强硬关税立场有所软化。经济萎靡敦促美联储降息预期以及特朗普关税政策软化预期，刺激昨晚美股快速走高，美元表现偏强，避险预期降低下黄金则表现偏弱。但黄金走势依然偏强，下跌幅度并不大，价格依然站在3000美元/盎司之上，若后期回稳反弹，短线美元/盎司，止损可提升至2950~3000美元/盎司，投资者应持续关注美关税政策进展及俄乌进展。白银在能否快速突破前期高点之时比较犹豫，作者觉得这可能与年内光伏需求放缓预期有一定关系，但从金银比的角度来看，金价若持续表现强势，则银价有望出现补涨。

　　螺纹钢：昨日螺纹盘面低位反弹，截止日盘螺纹2505合约收盘价格为3204元/吨，较上一交易收盘价格持续上涨48元/吨，涨幅为1.52%，持仓减少14.7万手。现货价格持续上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格持续上涨20元/吨至3070元/吨，杭州市场中天螺纹价格持续上涨60元/吨至3240元/吨，全国建材成交量14.19万吨。据钢银数据，本周全国建材仓库存储下降1.28%至613.83万吨，热卷仓库存储下降2.38%至267.39万吨，建材库存止增转降，热卷库存降幅扩大，数据表现有所改善。新疆地区八一钢铁、昆化钢铁、闽新钢铁等均发文将进行粗钢减产，并上调出厂价格，在某些特定的程度上提振市场情况。预计短期螺纹盘面或将低位整理运行。

　　昨日铁矿石期货主力合约i2505价格有所上涨，收于779.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨22元/吨，涨幅为2.9%，成交40万手，减仓2.3万手。 港口现货价格有所上涨，日照港PB粉777元/吨上涨16元/吨，卡粉878元/吨上涨19元/吨，超特粉645元/吨上涨11元/吨。据mysteel多个方面数据显示，澳洲巴西铁矿发运总量2515.2万吨，环比增加161.5万吨。澳洲发运量1878.6万吨，环比增加5.4万吨，其中澳洲发往中国的量1492.6万吨，环比减少45.8万吨。巴西发运量636.5万吨，环比增加156万吨。供应端来看，澳洲发运量高位震荡，巴西受到暴雨影响减弱，发运量触底反弹，全球发运量小幅增加。需求端来看，共新增10座高炉复产，3座高炉检修，铁水产量环比增加5.67万吨至236.26万吨、进口矿日耗环比增加6.79万吨。库存端，47港进口铁矿石仓库存储的总量14914.49万吨，环比增加18.64万吨。钢厂进口矿库存小幅降低。多空交织下，预计铁矿石盘面价格或将有所反弹，关注钢材需求情况。

　　昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2505合约收盘价为1030元/吨，较上一个交易日收盘价上涨20元/吨，涨幅1.98%，持仓量减少24995手。现货方面，太原地区主焦煤（A9.5、S0.5、G85）上调33元至出厂价1165元/吨。蒙煤市场偏强运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤860元/吨涨20；蒙3#精煤1005元/吨涨5，市场成交一般。供应方面，煤矿生产端保持平稳，煤矿竞拍原价成交或小幅溢价成交为主，部分高价煤流拍情况较多，市场参与者观望为主。需求端，钢材以及焦炭价格好转，部分焦企厂内原料煤库存降至低位，焦企采购意向略提升，对前期跌价较多的煤种增加采购，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。

　　昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2505合约收盘价1595.5元/吨，较上一个交易日收盘价上涨59.5元/吨，涨幅3.87%，持仓量减少5067手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1370元/吨，较上期涨20元/吨。供应端，焦企利润小幅亏损，整体开工较为稳定，中间贸易商拿货增多，焦企出货情况有所好转，厂内焦炭库存持续下降。需求端，高炉复产进程持续，铁水产量明显回升，部分低库存钢厂对焦炭采购节奏加快，部分投机多头买入现货，预计短期焦炭盘面震荡偏强运行。

　　周一，锰硅期价震荡走强，主力合约报收6122元/吨，环比上涨0.82%，主力合约持仓环比下降13086手至44.04万手。6517锰硅市场价为5800-6030元/吨，内蒙古地区较前一日持平，宁夏地区较前一日上调20元/吨。昨日黑色板块整体走势偏强，锰硅期价重心止跌上行。上周多个方面数据显示，锰矿到港量再度下降，港口锰矿库存持续刷新近来新低，约380万吨，周降幅超20万吨，锰矿价格止跌， 3月24日数据，天津港澳块报价46元/吨度，加蓬矿报价4.45元/吨度，南非半碳酸报价36.5元/吨度。成本支撑增强，叠加市场情绪有所好转，锰硅期价得以走强，关注后续企业减停产计划是否会按期兑现。综合看来，短期锰硅价格已经在绝对低位，下方支撑较强，但持续反弹仍需看到更多驱动，预计短期跟随黑色整体波动为主。

　　周一，硅铁期价重心小幅上移，主力合约报收6022元/吨，环比上涨0.64%，主力合约持仓环比下降9211手。72号硅铁汇总价格约5650-5850元/吨，内蒙古地区较前一交易日下调30元/吨。昨日黑色板块整体走势偏强，硅铁期价重心上移。近期硅铁主产区陆续检修停产消息传出，昨日宁夏中卫地区停产1台33000KVA硅铁炉，减少日产100吨，停炉时长不确定，成本端来看，兰炭小料价格环比下调45元/吨执行605元/吨，自3月25日到厂执行。综合看来，供应减量对市场情绪有一定提振，叠加黑色整体走势转暖，带动硅铁价格走强，但终端需求仍有待改善，市场观望情绪还是较浓，预计短期硅铁价格仍跟随黑色震荡运行为主。

　　隔夜LME铜冲高回落，上涨0.84%至9934.5美元/吨；沪铜主力上涨0.65%至81490元/吨；国内现货进口亏损约600元/吨。宏观方面，美国3月Markit制造业PMI初值49.8，跌至荣枯分界线，特朗普关税导致相关材料成本上涨和服务业前景有所恶化。另外，特朗普表示未来几天宣布汽车、木材和芯片关税，可能对多国减免关税征收，对购买委内瑞拉油气国家征收25%关税，强硬关税立场有所软化。国内方面，中国财政部表示，2025年财政政策要更加积极，提高财政赤字率、安排更大规模政府债券，2025年要支持全方位扩大国内需求。库存方面来看，LME仓库存储下降2825吨至221775吨；Comex库存增加101.61吨至84842.6吨；SMM全国主流地区铜库存周一统计较上周四下降1.28万吨至33.36万吨，较上周一下降1.54万吨。需求方面，部分贸易商受东南亚地区高升水高需求吸引，积极寻找冶炼厂出口FOB货源，但国内下游消费缺乏支撑。美铜进口关税政策落地前，美铜表现持续强于别的市场，成为行情“发动机”，市场做空意愿偏低。另外，从国内来看，旺季效应逐渐显现，且国内TC费用持续下降及较大幅度的进口亏损，做空意愿更是偏弱，能预见国内现货将逐渐紧张，但绝对价格的涨跌实际更多关注美铜和伦铜的演绎。当前市场做多情绪仍强于做空，但要注意海外宏观情绪转变，关注LME铜去年4月和9月份高点位置能否有效突破。

　　隔夜LME镍跌0.59%报16005美元/吨，沪镍跌0.67%报128610元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加12吨至200688吨，国内 SHFE 仓单增加25吨至27296吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-25元/吨。镍矿再度走强，内贸价格及升水上涨。镍铁成交价格延续偏强运行，成本端继续抬升，据铁合金在线月高镍铁第三轮招标价格1020元/镍点（舱底含税，NI10-12%），交期4月底。不锈钢方面，原料成本延续偏强，供应出现部分减产，周度库存小幅下降。新能源方面，受资源端扰动，带动中间品、硫酸镍及终端产品价格持续上涨。近期政策反复扰动，若印尼税费有关政策进一步落地，也将继续抬升成本。海外政策仍有调整预期，后市仍可关注成本线附近逢低做多，风险性相比来说较低，同时亦可关注后市上涨至高估值水平后的短线沽空机会。

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2505收于3074元/吨，涨幅0.36%，持仓增仓11078手至21.4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2504收于20640元/吨，跌幅0.29%。持仓减仓806手至22.8万手。现货方面，SMM氧化铝价格持续回调至3182元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价回落至20660元/吨，无锡A00贴水10元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头南昌广东上调50-100元/吨；铝杆1A60加工费上调50-100元/吨，6/8系加工费上调50元/吨，低碳铝杆加工费下调120元/吨。原料矿石持续回调，北方氧化铝因亏损检修规模少，南方新投产能推进快且投料多。受下游控制供货和发运节奏基本稳速，难以形成有效去库。短期维持偏空思路对待，近月支撑下滑，关注远月超跌修复机会。电解铝仍处于宏微共振效应中，由于旺季去库拐点出现早，但后续去库节奏慢，目前线缆端需求启动慢，旺季成色仍待持续验证。整体乐观预期助力铝价易涨难跌，下方有支撑、向上有阻力。

　　24日多晶硅震荡偏强，主力2506收于43640元/吨，日内涨幅0.24%，持仓减仓960手至28148手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至1640元/吨。工业硅震荡偏强，主力2505收于9855元/吨，日内涨幅1.08%，持仓减仓2842手至24.6万手。百川工业硅现货参考价10747元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至9850元/吨，现货升水收至70元/吨。中小型硅厂持续停产，对过剩格局影响有限。在大厂出现大规模减产动作前，工业硅反弹无力，同时跌近行业最低现金成本位置后，向下空间见底，预计以低位窄幅震荡为主。由于组件环节库存去化缓慢，抑制需求向上传导弹性，高库存压制反弹空间，多晶硅逐步转为窄幅震荡格局，持续关注硅片排产和产业库存去化节奏。

　　昨日碳酸锂期货2505合约涨0.88%至73720元/吨。现货价格这一块，电池级碳酸锂平均价下跌200元/吨至74100元/吨，工业级碳酸锂下跌200元/吨至72150元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至69750元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌50元/吨至74950元/吨。仓单方面，昨日仓单库减少824吨至36763吨。供应方面，碳酸锂周度产量环比减少454吨至17946吨，其中锂辉石和锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加，如若维持当前价格水平，后市或将需要下修3月产量预期；下游需求3月显著增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；周度库存环比增加2764吨至126399吨，其中上下游延续增加，别的环节会降低。锂矿价格下调，叠加锂矿到港量增加预期，成本支撑下移；在当前价格水平上游出货意愿下降，导致可流通的好货供应减少，但近期过期仓单陆续注销，或可成为补充，且必须要格外注意客供/长协的增加导致下游采购活跃度降低。当前的市场情况去看，价格仍将震荡运行，后续关注上游停减产情况，中期警惕下游的高库存消化不畅或带来的负反馈。

　　周一油价重心上移，其中WTI 5月合约收盘上涨0.83美元至69.11美元/桶，涨幅1.22%。布伦特5月合约收盘上涨0.84美元至73.00美元/桶，涨幅1.16%。SC2505以538.8元/桶收盘，上涨5.5元/桶，涨幅为1.03%。美国总统在社会化媒体上宣布，鉴于多个原因，美国将对委内瑞拉征收所谓“次级关税”，这在某种程度上预示着任何从委内瑞拉购买石油或天然气的国家，都将被迫向美国支付25%的关税，适用于与美国进行的所有贸易。所有相关文件将正式签署和登记，关税将于4月2日“美国解放日”正式生效。自美国对伊朗实施新的制裁以来，国内市场心态表现分化，一些炼厂和港口将较为谨慎，而一些则延续贸易，多个方面数据显示，2月份中国从伊朗进口的石油从1月份的89.8万桶/日恢复至143万桶/日。从后续来看，伊朗货物到港或受到制裁加严的影响，预计内盘计价仍会表现偏强，油价反弹格局将延续。

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2505收涨0.95%，报3176元/吨；低硫燃料油主力合约LU2505收涨0.11%，报3633元/吨。低硫方面，3月来自西方的低硫套利货流入量约220万-230万吨，高于2月的160万-170万吨；不过预计4月来自西方的套利货流入量将减少。高硫方面，亚洲高硫市场继续受到现货供应紧张的支撑，但是前期新加坡高硫现货溢价的上涨吸引了大量套利供应流入亚洲。上周以来高硫外盘贴水有所回落，FU仍受油价影响较大，供应偏紧下暂维持偏多观点；LU近两周表现相对更强，但实际基本面驱动有限，必须要格外注意短期油价波动后带来的回落风险。

　　周一，上期所沥青主力合约BU2506收涨1.16%，报3579元/吨。原料端受到美国对委内瑞拉制裁或收紧的影响，部分原料船货量有所减少，今年1-2月稀释沥青进口同比降幅超过20%，但实际扰动暂时有限，4月地炼排产小幅下滑；需求端本周炼厂出货量回升，但终端开工依然同比较差。短期来看，沥青在供应增加和需求恢复较慢的压力之下库存累积的速度会促进加快，供需方面的驱动偏空，但是近期受到油价影响绝对价格会出现一定上涨，关注短期油价波动后带来的回调空间。

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨155元/吨至17095元/吨，NR主力上涨235元/吨至14845元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨100元/吨至13680元/吨。昨日上海全乳胶16600（+100），全乳-RU2505价差-420（+45），人民币混合16850（+200），人混-RU2505价差-170（+145），BR9000齐鲁现货13700（+0），BR9000-BR主力110（+15）。国内云南产区预计3月下旬试割，下游轮胎需求维持稳定刚需，终端汽车产销稳定增长。供增需稳下，橡胶价格震荡，后续关注物候条件变化。

　　TA505昨日收盘在4884元/吨，收涨0.12%；现货报盘贴水05合约12元/吨。EG2505昨日收盘在4472元/吨，收涨1.73%，基差增加9元/吨至46元/吨，现货报价4495元/吨。PX期货主力合约501收盘在6898元/吨，收涨0.55%。现货商谈价格为844美元/吨，折人民币价格6983元/吨，基差走扩25元/吨至117元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成偏下。安徽某直纺涤短工厂20万吨装置计划3月底停车检修25天左右，基本的产品为有色短纤。3.24华东主港地区MEG港口库存约76.7万吨附近，环比上期下降4.3万吨。原油跌后反弹，PTA跟随成本反弹，PTA基本面偏强，PTA4月仍有检修，但整理检修量有所收窄，下游聚酯负荷维持在91.5%，且后续瓶片装置仍有回升空间，成本原油价格企稳后PTA企稳反弹预期较好，基差走强。乙二醇开工负荷回落，检修继续落实，1-2月份到港进口量同比回升较多，随着海外装置检修叠加海外乙二醇价格持续溢价，到港预期有所回落，聚酯开工负荷回升空间仍存，乙二醇基本面转好，价格考虑弱反弹的可能性。

　　周一，太仓现货价格2720元/吨，内蒙古北线元/吨，CFR中国价格在300-305美元/吨，CFR东南亚价格在365-370美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1175元/吨，江苏地区醋酸价格2700-2800元/吨，山东地区MTBE价格5725元/吨。供应端由于生产企业利润良好，国内甲醇装置多以短期检修为主，虽然海外供应开始恢复，但短期到港量将维持低位，远期到港量有增加预期。需求端MTO和传统下游开工预计仍将在高位震荡，但远月有走弱预期。综合看来，近端国内产量季节性下降，需求高位运行，库存将延续下降状态，但随着未来到港量的增加以及下游检修季的到来，远月供需或偏宽松，预计甲醇维持近强远弱结构，主力合约偏震荡对待。

　　周一，华东拉丝主流在7280-7430元/吨，利润方面，油制PP毛利-368.13元/吨，煤制PP生产毛利810元/吨，甲醇制PP生产毛利-1224.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-864.13元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-235.5元/吨。PE方面，HDPE主流价格8344元/吨，LDPE主流价格8805元/吨，LLDPE主流价格8361元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-98元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1763元/吨。基本面方面，炼厂检修开始增多，预计供应将持续走弱，而需求端随着下游开工见顶，需求量将边际走弱，市场仍以刚需补库交易为主，短期库存下降速度有限，价格或震荡偏弱。

　　周一，华东PVC市场行情报价上调，电石法5型料4870-5010元/吨，乙烯料主流参考5050-5300元/吨左右；华北PVC市场行情报价以涨为主,电石法5型料主流参考4870-5020元/吨左右，乙烯料主流参考5050-5280元/吨；华南PVC市场行情报价稳中上调，电石法5型料主流参考5060-5100元/吨左右，乙烯料主流报价在5100-5200元/吨。供应方面，炼厂产能利用率短期仍在高位，但后续将逐步开启检修。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。综合看来，供需都将边际走弱，库存转为下降状态，预计价格维持震荡走势。

　　周一尿素期货价格宽幅震荡，现货市场多数地区仍持续上涨，周末以来多数主流地区价格上调幅度在10～60元/吨不等，少数地区价格微幅下调。目前山东临沂地区市场行情报价1890元/吨，较上一工作日下调10元/吨。供应来看，前期检修企业逐步复产，日产量有所提升，昨日19.59万吨。需求端以高氮复合肥生产为主，但由于近期价格持续上涨明显，中下游采购意愿明显回落。在尿素企业新单成交回落的影响下不排除价格松动的可能。总的来看，短期尿素市场高成交持续度有限，盘面经历上涨后再度向上突破需要新增驱动。预计尿素期货价格维持宽幅震荡趋势，前期多单也可逐步止盈。后期关注需求成色、尿素日产变化。

　　周一纯碱期货价格趋势偏强，现货市场报价多数地区有所松动，贸易商环节报价跟随盘面小幅走强。昨日沙河重碱价格1434元/吨，较上一工作日涨39元/吨。基本面来看，西北、江苏等地区检修企业逐步复产，行业开工与产量均有提升。昨日纯碱行业开工率82.49%，较上一工作日提升4.63个百分点。需求端跟进力度有限，下游对原料纯碱保持刚需补库策略，大规模采购情绪谨慎。期货盘面跟随玻璃出现上涨后市场新增驱动不足，预计日内情绪或有回落，但整体仍以宽幅震荡思路对待。关注玻璃期价走势、纯碱装置动态及下游需求跟进力度。

　　周一玻璃期货价格大大上涨，主力合约涨幅超6%，昨日夜盘玻璃期价延续偏强走势，主力合约涨超2%。现货市场走势略有分化，但多数地区价格会出现上涨。昨日国内浮法玻璃市场均价上涨1元/吨至1263元/吨。供应来看，玻璃在产日熔量稳定在15.85万吨。但近期需求端成交持续提升支撑市场情绪走高。昨日主流地区玻璃现货产销率仍继续维持在100%以上，沙河、湖北地区产销率达到140%左右。再加上周末以来宏观政策利好因素持续出台，玻璃期价仍将维持偏强走势。需警惕的是当前产业心态恢复程度不足，多数对后期需求复苏进度存在观望情绪，因此玻璃现货高成交持续度仍有待进一步观察。另需关注玻璃库存趋势、日产量变化。

　　周一烧碱期货价格趋势坚挺，但夜盘仍有回落。现货市场走势仍偏弱，山东部分氧化铝企业采购烧碱价格持续下调。昨日山东32%液碱价格下调50元/吨至910元/吨。供应端近期高位波动，整体充足。需求端支撑力度不足，非铝需求维持刚需节奏，主力下游送货量仍维持偏高水平，导致下游进一步压制原料采购价格。总的来看，近期烧碱供需格局波动幅度有限，下游情绪依旧不佳拖累市场情绪。预计短期烧碱期货盘面延续偏弱震荡趋势，关注基差修复方向、主力下游送货量。

　　周一，CBOT大豆下跌，因巴西丰收承压。交易商正在关注美国与其他主要农业贸易伙伴加拿大和墨西哥等国之间的关税谈判。此外，3月31日美国农业部将发布种植意向报告和谷物库存报告。机构下调巴西24/25年度大豆产量预估至1.659亿吨，较之前预估下调230万吨，因受干旱天气影响。南里奥格兰德、马托格罗索和巴伊亚州的干旱天气导致产出预估下调。此外，巴西大豆收割77%。国内方面，蛋白粕偏弱震荡。市场成交低迷。上周油厂开工率下降，但豆粕库存依然攀升，终端企业消化库存为主，提货量和采购意愿均低。策略上，豆粕偏空思路，豆粕反套参与

　　周一，BMD棕榈油下跌至两个月最低水平，因受其他植物油加工跌势拖累。船运多个方面数据显示，马棕油3月1-20日出口环比下滑5%-14.2%。加菜籽小幅收高，追随美豆油上周，关注全球贸易政策动向。欧洲油菜籽期货上涨。国内方面，三大油脂回落，豆油和棕榈油跌幅超过菜籽油。油脂市场震荡运行。钢联多个方面数据显示，上周国内油脂库存稳定回落，棕榈油和豆油库存降幅居前，棕榈油供应偏紧。大豆到港量、压榨量低以及油脂进口量低等造成供应偏紧。但终端需求平淡，尤其是中包装油消费没有到达预期。缺乏核心题材指引，油脂震荡运行。操作上，短空为主。

　　周一，生猪期货主力2505合约早盘震荡，午后反弹，日收涨0.9%，报收13475元/吨。现货价格这一块，卓创多个方面数据显示，昨日中国生猪日度均价14.72元/公斤，环比跌0.04元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.66元/公斤，环比跌0.02元/公斤，广东、四川平，山东、辽宁跌。养殖端正常出栏，但终端需求仍较弱，生猪现货价格稳中偏弱运行。根据基本面情况，生猪供给端仍对猪价施压。但受周边市场影响，短期市场多头情绪偏强，投机空单离场，暂短线交易。关注市场情绪以及周边商品的价值对猪价的扰动。

　　周一，鸡蛋主力2505合约偏弱震荡，日收跌0.59%，报收3024元/500千克。现货价格这一块，卓创多个方面数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.23元/斤，环比持平，产区中，宁津粉壳蛋3.15元/斤，黑山市场褐壳蛋2.9元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.31元/斤，广州市场褐壳蛋3.53元/斤，环比持平。开产蛋鸡逐渐增多，供给充足，终端需求尚且没启动，表现平淡，短期鸡蛋现货价格稳定。供给增加趋势不变，然而随着需求的季节性恢复，蛋价将得到支撑。期货经历前期持续回调后，近期地位震荡。后市鸡蛋供给增加相对确定，价格趋势取决于需求增加情况。关注周边商品及终端需求变化对鸡蛋价格的影响。

　　周一，玉米主力2505合约减仓下行，远期合约期价跟随调整。自3月中旬开始，玉米5月合约多空主力向7月、9月合约移仓。周一，玉米多空双方主力资金向7月合约移仓，7月成交活跃度持续提升。现货市场方面，因贸易量流入增加，深加工玉米收购报价承压下行。目前，华北地区玉米价格整体偏弱运行。山东深加工门前到货车辆在1000台以上，延续了周末的高到货量，跟上周五相比，山东深加工公司玉米收购价格普遍下调10-30元/吨。河南、河北深加工企业到货量也较多，价格呈现下降的趋势，普遍下调10-20元/吨。近期下游淀粉加工企业签单提货积极性一般，叠加原料上量，价格略有回落，行业预计本周玉米淀粉成交松动。技术上，玉米5月合约2300元关口反复震荡显现大家对未来上行空间不足的担忧，5月合约减仓调整，自本周开始期货下跌引发现货跟随调整，期、现市场情绪同步转弱。此前，玉米5月合约跌至2260-2270元前支撑位，同时传言国家约谈进口企业，减少进口，价格技术性企稳反弹。深加工行业，淀粉加工利润收缩，深加工企业因到货有限随着上量的变化调整报价，对比来看华北地区的玉米收购报价相对坚挺，在淀粉加工亏损的情况下，加工利润维持收缩的状态。套利方面，调整行情中淀粉跌幅大于玉米，米粉价差收缩，反弹行情淀粉强于玉米，预计价差先缩后扩。

　　昨日原糖期价继续下行，主力合约收于19.28美分/磅。广西制糖集团报价6120~6250元/吨，下调10~30元/吨；云南制糖集团报价5960~6000元/吨，下调10元/吨。截至3月23日，泰国累计甘蔗入榨量为9162.07万吨，较去年同期的8166.09万吨增加995.98万吨，增幅12.2%；甘蔗含糖分12.61%，较去年同期的12.34%增加0.27%；产糖率为10.888%，较去年同期的10.661%增加0.227%；产糖量为997.58万吨，较去年同期的870.6万吨增加126.98万吨，增幅14.58%。原糖方面因对巴西产量的担忧情绪缓和，产量有望保持高位，期价承压调整，未来降水仍然是关键，短期关注开榨节点，能否快速缓和市场短期需求，中期在于压榨高峰期时的产量预估情况。国内方面现货报价下调，需求一般，目前进口糖及糖浆等偏少，仍以国产糖定价为主。期货方面，短期有望继续小幅调整，但国内价格调整幅度将弱于外盘。

　　周一，ICE美棉上涨0.29%，报收65.45美分/磅，CF505下跌0.4%，报收13605元/吨，新疆地区棉花到厂价为14642元/吨，较前一日上涨12元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14911元/吨，较前一日上涨6元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是近期市场关注重点，美国3月Markit制造业PMI数据低于预期，重回萎缩区间，美元指数重心小幅上移。基本面关注新棉种植意向。目前市场主流预测新年度美棉播种面积会同比下降10-15%，关注USDA3月末种植意向报告，短期驱动有限。国内市场方面，郑棉期价重心小幅下移，美棉走势对其有一定影响。从基本面来看，郑棉短期同样缺乏驱动，多空力量均偏弱。新棉种植方面，市场主流预期新年度播种面积同比小幅增加，同样缺乏趋势性驱动，关注后续是否会有天气扰动，预计短期仍维持震荡走势。

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