的跌落绝不是意外，而是早有前瞻！这是一切近强远弱格式下强势种类的终究宿命。从哪里来，到哪里去，咱们拭目而待！

　　截止1月3日，月内氧化铝指数由最高5133元/吨跌落至最低4040元/吨，较11月30日价格累计跌落16.03%。单边买卖总持仓30.6万手，持仓较12月初大幅度削减13.7万手。

　　本月氧化铝各区域现货价格先涨后跌，月初海外氧化铝价格首先大跌，叠加国内供给端转松时刻接近，国内氧化铝价格于12月中上旬开端高位下探。区域间存在分解，较12月初比较，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格别离大面积上涨45元/吨、上涨70元/吨、跌落155元/吨、跌落65元/吨、跌落190元/吨、跌落325元/吨。

　　12月期间，澳洲力拓氧化铝康复至满产，叠加下流部分电解铝厂因高本钱减产，海外氧化铝供给逐渐转松。

　　质料端，国产矿方面，晋豫两地铝土矿矿山复产增量仍有限；进口矿方面，几内亚旱季后发运逐渐康复，海飘库存康复至高位，港口库存仍处于去库趋势中但有所放缓。

　　全体来看，矿石短期紧缺的局势将连续，跟着赢联盟和GIC港口建造的完结，几内亚矿石出口或将放量，叠加印尼康复矿石出口预期，远期铝土矿供给估计将有所增加。但因下流氧化铝厂活跃备库投产复产，铝土矿价格估计仍将坚持强势。

　　供给端，氧化铝产值方面，2024年11月氧化铝产值702万吨，同比增加5.49%，环比削减1.44%。前十一个月累计产值7500万吨，较去年同期同比增加1.61%。高赢利影响氧化铝活跃投产复产，但北方氧化铝厂因环保监察和质料供给紧缺减产，短期产值仍未见大幅度的进步。但跟着投产周期接近，叠加山西区域超预期复产，氧化铝供给大幅转松拐点或见于春节后。

　　需求端， 2024年11月电解铝运转产能4358万吨，较上月小幅削减4万吨。开工率方面，11月电解铝开工率环比下滑0.12%至96.18%。11月国内电解铝呈现部分企业停槽检修的状况，主因槽龄较高及冬天环保管控减产和氧化铝本钱压力增大，算计触及产能约40万吨/年产能；但四川、新疆等地复产或新增项目仍在推动中，11月运转产能小幅下滑。

　　全体来看，质料端，国内全体仍未见规划复产，短期矿石供给量难以大幅上行，海外矿石价格继续走高，但跟着GIC和赢联盟新码头建成，海外矿石进口增量可期；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供给增量有限，远期供给大幅转松拐点或见于春节后，后续需盯梢投产精装和矿石供给状况；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行，后续需调查铝厂因本钱压力减产状况是否逐渐扩展。进出口方面，海外氧化铝报价走低，跟着澳洲氧化铝厂康复满产，海外氧化铝供给逐渐转松，进口窗口接近翻开，若进口窗口翻开有望缓解国内氧化铝紧缺局势。

　　战略方面，当时氧化铝企业执行长单功率进步，氧化铝流转现货紧缺局势有所缓解，估计现货价格将坚持震动下行，若海外价格进一步跌落带动进口窗口翻开或许国内产能复产投产超预期，国内现货价格或将呈现更动。因一季度预期投产规划较大，且若进口窗口翻开或导致累库拐点提早，因而可逢高布局03空单。05合约在本钱支撑下或相对抗跌，因而可考虑布局03-05反套。氧化铝盘面多空博弈剧烈，短期价格动摇剧烈，害处做好危险操控。

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