昨日，A股市场放量上涨，Wind全A上涨0.99%，成交额1.85万亿元。中证1000指数上涨1.55%，中证500指数上涨1.08%，沪深300指数上涨0.43%，上证50指数上涨0.03%。此前，中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。股市近期上涨大多数来源于三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促销费领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是维持的时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期长期资金市场流动性相对充裕，一种原因是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为显著，另一方面是由于随着地方政府偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相比来说较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。操作层面，当前市场存在分歧，可以等待政策和市场趋势更加明确后再调整仓位。

　　昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.55%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。中国央行开展1120亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，公开市场有5448亿元逆回购到期，净回笼4328亿元。银行间市场方面，DR001加权利率上行0.28bp至1.3144%，DR007加权利率上行1.53bp至1.4404%。昨日资金面依然宽松，但股市走强对债市形成压制，国债期货小幅下跌。7月底票据利率加速下行背景下，7月信贷数据预期较弱，短期债市有望震荡偏强运行。

　　隔夜黄金震荡偏弱。近期公布的美国经济数据和就业数据，市场强化了美联储下半年降息预期，但在公布最新的CPI数据前夕，市场选择了谨慎处理。另外，有消息指出美国和俄罗斯计划达成一项将巩固俄罗斯战果的乌克兰停战协议，市场关注美俄会晤，这可能在地缘方面弱化金价预期。由此看当前金价依然未形成一致性看涨预期，关注黄金本轮冲高能否突破4月以来形成的震荡区间。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略。

　　昨日螺纹盘面震荡上涨，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3250元/吨，较上一交易收盘价格持续上涨37元/吨，涨幅1.15%，持仓增加515手。现货价格出现小幅上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格持续上涨40元/吨至3120元/吨，杭州市场中天螺纹价格持续上涨30元/吨至3330元/吨，全国建材成交量12.23万吨。据钢银数据，本周全国建材库存增加1.45%至417.21万吨，热卷库存增加2.42%至190.68万吨，库存继续全面增加，国内钢材市场供需有所趋弱。不过钢材出口保持高位，在某些特定的程度上缓解了国内供应压力。据海关数据，2025年7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1-7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%。目前市场对反内卷政策推进仍有较强预期，部分煤矿推出276工作日生产，钢铁方面对阅兵限产也不断有传闻，对市场情绪有一定提振。预计短期螺纹盘面震荡偏强运行。

　　昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所上涨，收于798元/吨，较前一个交易日收盘价上涨8元/吨，涨幅为1%，成交26万手，增仓3.7万手。港口现货日照港，现PB粉778涨8，PB块920涨2，卡粉879涨6，超特粉653涨6。据mysteel数据，澳洲发运量1662.5万吨，环比减少117.6万吨，其中澳洲发往中国的量1447.8万吨，环比减少99.6万吨。巴西发运量867.8万吨，环比增加115.7万吨。供应端，澳洲发运量会降低，巴西发运量有所增加，全球铁矿石发运量有所降低。需求端，铁水产量环比下降0.39万吨至240.32万吨，高炉开工率环比增加0.29%。47个港口进口铁矿库存环比增加45.26万吨。全国钢厂进口矿库存环比增加1.24万吨。当前市场对阅兵限产较为关注，预计矿价短期呈现震荡走势。

　　昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2601合约收盘1256元/吨，上涨29元/吨，涨幅2.36%，持仓量增加30480手。现货方面，吕梁地区主焦煤（A12、S1、G85）下调50元至出厂价1350元/吨。蒙煤市场偏强运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤986元/吨涨13；蒙3#精煤1060元/吨不变，市场成交一般。供应端，山西地区对于上半年超产煤矿生产有所控制，部分煤矿企业对部分亏损煤矿试行276工作日制，煤矿生产有所减量，煤矿仓库存储上的压力较小。需求端，焦炭第六轮提涨，焦企利润进一步修复，独立焦企开工积极性提升，供应端利多因素扰动市场情绪，焦煤刚需依然强劲，投机资金囤货意向延续，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。

　　昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2601合约收盘1759.5元/吨，上涨25.5元/吨，涨幅1.47%，持仓量增加2052手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1460元/吨，较上期价格持续上涨20元/吨。供应方面，原料焦煤价格偏强运行，焦化公司制作成本继续走高，焦化企业提出第六轮提涨，焦炭连续提涨转移成本压力，焦化企业生产亏损缩小至20元/吨左右，独立焦化提升负荷、钢厂焦化降低负荷。需求端，钢材市场价格震荡偏强运行，下游需求有所好转，9月3日阅兵临近，部分钢厂产量或有一定影响，市场情绪相对热烈，钢厂采购意向延续，部分贸易商继续看涨囤货，预计短期焦炭盘面震荡偏强运行。

　　隔夜铜窄幅震荡。宏观方面，市场一是关注美国贸易谈判的结果，二是美国经济数据引发一定衰退担忧。基本面方面，美精炼铜不加征关税下市场对美铜后市看法依然有一定分歧，主要在于美铜超量累库下，可能迫使美铜持续偏弱，因此导致库存重新外迁风险，进而冲击全球铜价。另外，国内方面金九旺季预期逐渐到来下，给价格一定支撑，特别是反内卷交易仍有预期下，价格短时间内深跌概率并不大。综合看来，铜目前在该价位下，继续维系多空相对平衡，等待外力因素打破。

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3188元/吨，涨幅0.38%，持仓增仓4869手至11.97万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2509收于20610元/吨，涨幅0.31%。持仓减仓6238手至20.9万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于20050元/吨，跌幅0.27%，持仓减仓35至8571手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3248元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨。佛山A00报价回涨至20620元/吨，对无锡A00报贴水10元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东无锡上调10元/吨，南昌下调10元/吨；铝杆1A60系加工费上调50元/吨，6/8系加工费上调100元/吨，低碳铝杆下调20元/吨。8月铝产业利润上游转向下游，氧化铝复产节奏增加过剩预期，存在回调压力但几矿短期成本支撑限制深跌空间。印俄签署铝合作协议，美对两国加征一定的关税预期提升。再度引发贸易成本提升隐忧。叠加金九逐步临近，白电汽车等板块备货提前启动。电解铝供需边际出现转向征兆，现货由升转贴水，铝价开始步入时间换空间阶段，存在继续回暖预期。铝合金仍处于成本和需求拉锯期，等待旺季指引。关注铝锭库存拐点，警惕反内卷下氧化铝产能收储，或触发超跌反弹。

　　11日工业硅震荡偏强，主力2511收于9000元/吨，日内涨幅4.83%，持仓增仓33258手至27.2万手。百川工业硅现货参考价9540元/吨，较上一交易日上调100元/吨。最低交割品#421价格回长至8950元/吨，现货升水收至90元/吨。多晶硅震荡走高，主力2511收于52985元/吨，日内涨幅6.34%，持仓增仓2143手至13.98万手；多晶硅N型复投硅料价格跌至44500元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至6005元/吨。工业硅南北持续复产，叠加下游晶硅提产明显，供需出现双增格局，短期继续跟随煤焦情绪波动。近期多省工业硅行业协会针对反内卷提出联合倡议，短期相关消息或成为引导工业硅盘面重要驱动。多晶硅盘面再度出现升水后吸引仓单增量，市场交易有关产能收储等一系列消息，短期多晶硅上顶下底的区间格局较为明朗。关注工业硅复产进度、协会倡议影响以及多晶硅政策推进情况。

　　周一油价止跌，其中WTI 9月合约收盘上涨0.08美元至63.96美元/桶，涨幅0.13%。布伦特10月合约收盘上涨0.04美元至66.63美元/桶，涨幅0.06%。SC2509以494元/桶收盘，上涨1.5元/桶，涨幅0.3%。公布的调查显示，OPEC+7月原油产量降至4165万桶/日，此前为应对伊朗与以色列冲突可能引发的供应冲击而采取的应急措施，导致6月原油产量创下峰值。欧佩克7月产量较上月减产19万桶/日，其中沙特阿拉伯减产30万桶/日，该国6月曾增产以防范供应中断风险。非欧佩克盟友7月增产5万桶/日。俄罗斯较上月增产7万桶/日，但仍低于其7月设定的924万桶/日的配额。美国总统特朗普与俄罗斯总统普京将于8月15日在美国阿拉斯加州会晤，讨论乌克兰危机。泽连斯基9日表示，乌克兰的和平之路“必须与乌克兰共同确定，这是最基本的”。油价稳定在近两个月的低点附近，市场正等待特朗普与普京的会晤，此次会晤可能为乌克兰协议铺平道路，并缓解对俄原油的制裁。不过预期市场仍有一定的不确定性，油价短期存在震荡整理的需求。

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2509收跌1.39%，报2760元/吨；低硫燃料油主力合约LU2510收跌0.92%，报3463元/吨。受供应充足及现货船货竞争性报价影响，新加坡低硫燃料油现货升水下跌至四个多月新低。随着西方套利船货陆续抵达新加坡，8月新加坡区域库存压力较大。高硫方面，供应仍然充足，同时夏季发电需求慢慢地消退对基本面支撑也会减弱。从基本面来看，不太看好高、低硫后续进一步上行的空间，关注油价在地缘局势不稳背景下可能的波动。

　　周一，上期所沥青主力合约BU2509收跌0.51%，报3512元/吨。供应端，虽然部分主营炼厂小幅降产，但山东个别炼厂有复产计划，预计将带动沥青供应增加。需求端，上旬南北方地区降雨对于刚需有所阻碍，预计中下旬随着天气好转，下游施工有望逐渐恢复，市场刚需将有一定的支撑。短期来看，预计8月沥青市场有望逐渐呈现供需双增的格局，缺乏明显单边驱动之下价格或以区间震荡运行为主，关注油价在地缘局势不稳背景下可能的波动。

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2601上涨205元/吨至15755元/吨，NR主力上涨215元/吨至12620元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨270元/吨至11785元/吨。昨日上海全乳胶14750（+200），全乳-RU2601价差-970（-20），人民币混合14550（+150），人混-RU2601价差-1170（-70），BR9000齐鲁现货11500（-100），BR9000-BR主力-240（-340）。8月9日，泰国劳工部表示泰国目前面临外籍劳工持续短缺的问题，计划引进1万名斯里兰卡劳工，以应对当前的用工紧张局面。总的来看，短期橡胶原料坚挺易涨难跌，需求预期观望修复，内需稳中有进，库存平稳，短期胶价以偏强震荡看待。但中长期需进一步关注旺产季产量兑现情况、泰柬后续用工紧张问题缓和的进展，割胶恢复的情况、同美关税延期可能性、同欧盟轮胎反倾销调查等等。

　　TA509昨日收盘在4706元/吨，收涨0.47%；现货报盘贴水09合约10元/吨。EG2509昨日收盘在4414元/吨，收涨0.68%，基差增加15元/吨至92元/吨，现货报价4496元/吨。PX期货主力合约509收盘在6778元/吨，收涨0.77%。现货商谈价格为834美元/吨，折人民币价格6864元/吨，基差收窄1元/吨至94元/吨。江浙涤丝产销整体回落，平均产销估算在5-6成。山东一套250万吨PTA装置已于上周末重启，预计近日出产品，该装置于6月底检修。8.11华东主港地区MEG港口库存约55.3万吨附近，环比上期增加3.7万吨。国内华东一工厂一条100万吨PX装置上周末已重启，目前提负中，该装置6/25停车检修。韩国一工厂一条40万吨PX装置上周末重启，该装置6/8附近停车检修。PX供需继续恢复，PXN略偏强维持，基本面变动不大，预计PX价格跟随原油价格波动。随着新装置顺利产出，TA供应持续恢复，下游韧性支撑，聚酯开工负荷也有小幅回升，成本端缺乏支撑且下游聚酯淡季需求一般，预计短期内PTA现货价格震荡运行。乙二醇供应恢复良好，国内开工仍有提升空间，下游需求韧性支撑，终端开工负荷淡季磨底，乙二醇船只入库较为顺利，显性库存呈现明显累库。后续需求支撑将逐步走强，预计短期乙二醇低位支撑偏强，后续关注装置变化。

　　周一尿素期货价格弱势波动，09合约收盘价1722元/吨，跌幅0.98%；01合约收盘价1751元/吨，跌幅0.34%。现货市场同步偏弱，主流地区现货价格下调10~50元/吨不等，山东、河南地区市场行情报价分别为1730元/吨、1740元/吨，日环比分别跌30元/吨、40元/吨。基本面来看，尿素供应水平窄幅波动，行业日产量昨日19.30万吨，日环比增0.12万吨。需求端跟进依旧不足，农业需求淡季，工业需求支撑有限，尿素企业新单成交略显乏力。昨日主流地区现货产销率分化明显，仅个别地区能达到100%及以上。出口消息扰动仍存，但当前市场情绪回落，难寻利好支撑。预计短期尿素期货价格宽幅震荡运行，关注主力合约移仓换月影响、出口政策相关动态、现货市场成交氛围。

　　周一纯碱期货价格宽幅震荡，09合约收盘价1251元/吨，微幅上涨0.24%；01合约收盘价1345元/吨，涨幅0.67%。现货市场报价多数稳定，华北、华中、华东地区价格仍有下调，沙河地区重碱贸易自提价格1241元/吨，日环比涨2元/吨。基本面来看，近期部分企业负荷提升，纯碱供应有所提升。昨日行业开工率提升至87.13%，后续检修装置较少，供应仍将高位波动。需求端跟进依旧谨慎，中下游采购刚需为主，且部分仍对月度新价格观望。前期运费上涨现象有所缓和，企业发货量增加，但周一库存依旧较上周四提升0.6%。总的来看，纯碱市场缺乏新增驱动，期价仍将延续震荡趋势，关注商品市场整体情绪、反内卷等有关政策动态。

　　周一玻璃期货价格坚挺震荡，09合约收盘价1068元/吨，涨幅0.75%；01合约收盘价1219元/吨，涨幅1.5%。现货市场依旧偏弱运行，昨日国内浮法玻璃市场均价1181元/吨，日环比跌18元/吨。基本面来看，近期玻璃在产产能维持稳定，行业日熔量昨日继续稳定在15.96万吨。需求端跟进情绪依旧偏弱。昨日主流地区产销率多维持在80-90%左右，局部地区不足60%，区域间表现依旧分化。玻璃厂为缓解仓库存储上的压力，后续不排除继续让利促成交可能。总的来看，玻璃需求改善不明显，预计短期期价延续震荡趋势，关注主力合约移仓换月影响、反内卷进一步影响、政策导向及商品市场整体走势。

　　周一，CBOT大豆上涨，因出口需求改善的幢景。另外，产区天气温度炎热，也引发市场关注，推动价格持续上涨。盘后作物报告数据显示，美豆优良率持平。美豆出口检验数据没有惊喜，市场等待周四的周度出口数据，进一步观察中国对美豆的采购情况。国内方面，豆粕和菜粕回落，菜粕跌幅超过豆粕，豆菜粕价差扩大。出于四季度中国大豆进口可能增加的预期，豆粕供应短期的担忧大大降温。这引发了资金集体撤离市场，蛋白粕期价回落。上周油厂压榨下降至218万吨，本周预计重新恢复到230万吨。国内供应依然充足，库存攀升。不过市场预期库存峰值降至，基差逐渐回归。策略上，豆粕日内为主。

　　周一，生猪期货主力2511合约早盘反弹后，有所回落，日度收跌0.28%，报收14140元/吨。现货方面，卓创多个方面数据显示，昨日中国生猪日度均价13.78元/公斤，环比涨0.08元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价13.78元/公斤，环比跌0.02元/公斤，辽宁、四川、山东涨，广东平。养殖场经过持续降价后，产生一定抗跌心理，局部尝试涨价调整。但部分区域生猪供应仍然充沛，猪价下降。目前，供给端对猪价形成压力，但政策对猪价形成支撑，维持震荡观点。生猪主力合约连续小幅反弹后，昨日小幅回调，在没有新的利多信息公布前，期货价格存在回调可能，反之盘面将延续反弹。

　　周一，鸡蛋主力2509合约延续下行，日度跌幅2.71%，报收3271元/500千克。现货价格这一块，卓创多个方面数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.02元/斤，环比涨0.05元/斤，产区中，宁津粉壳蛋2.8元/斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋2.9元/斤，环比涨0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋3.06元/斤，环比涨0.04元/斤，广州市场褐壳蛋3.38元/斤，环比涨0.03元/斤。短期产区蛋价多数稳定，少数上涨，销区采购成本多数稳定，少数上涨。销区市场到货量较昨日减少，终端需求正常，贸易商多数顺势购销。蛋鸡存栏历史同期高位，叠加终端需求弱势，短期基本面延续弱势。从时间周期来看，未来鸡蛋需求将进入需求旺季，蛋价存在季节性反弹的可能，考虑到供给端的压力，高点大概率低于去年同期。2509合约低位反弹后再度回落，并再创新低，显示出短期市场情绪仍偏空有。现货低位反弹，警惕期货跟随现货反弹可能。

　　周一，玉米减仓调整，期价延续震荡表现。从多空持仓表现看，投机持仓不活跃，企业套保客户在远月合约上增加多单。现货市场方面，受到期价下调影响，玉米现货报价下调，成交转弱。周末东北玉米深加工厂家继续下调玉米收购价格，东北玉米市场整体表现弱势，贸易商目前依据市场主流行情出货，整体购销气氛稍显清淡。华北地区玉米价格整体价格维持稳定，个别窄幅调整。深加工企业到货量维持相对来说比较稳定，企业采购压力较小，控制采购节奏。华北本地春玉米开始陆续上市，粮点玉米棒收购价格参考0.52-0.55元/斤，对市场有一定补充。销区市场玉米价格基本稳定。市场购销氛围清淡，下游饲料厂采购不积极，滚动补库，部分采买小麦替代，头寸多维持到9月份之后。技术上，玉米9月合约围绕2260元关口窄幅波动，1月合约在新粮预期丰产的压力之下，期价承压调整。中期操作持续关注新粮成本对远期价格的指导性影响，操作维持偏空预期。

　　消息方面，古巴2024/25榨季的食糖产量已降至15万吨以下，创下100多年来的最低水平。现货报价方面，广西制糖集团报价5900~5980元/吨，仅南华上调10元/吨；云南制糖集团报价5740~5780元/吨，报价持平；加工糖厂主流价格区间6000~6500元/吨，多数调整10~150元/吨，涨跌不一。原糖方面，受买盘提振，期价连续两个交易日反弹，增产问题发酵已久，巴西库存偏低，价格持续刷新低点的意愿不强。国内方面，现货成交一般，市场观望情绪重，前期低点附近市场缺乏新驱动，短期预计继续窄幅震荡。

　　周一，ICE美棉上涨0.36%，报收66.84美分/磅，CF509环比上涨0.15%，报收13680元/吨，主力合约持仓环比下降14595手至24.62万手，新疆地区棉花到厂价为15047元/吨，较前一日下降16元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15161元/吨，较前一日下降17元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是市场关注重点，9月降息是大概率事件，年内降息次数或来到三次，对美棉价格有一定支撑。宏观层面关注关税谈判进展与降息预期，基本面关注13号公布的USDA8月报。国内市场方面，近期09合约持仓降幅稍有放缓，09合约持仓量、09合约/仓单数量均处于近年来同期相对偏高水平。基本面来看，当前棉花商业库存数量相对偏低是不争事实，7月库存降幅超60万吨，按照过去数年8、9月消费数据测算，至9月底无超预期新增补充下，商业库存或降至百万吨左右级别，对棉价有一定支撑。对于01合约，面临新棉丰产预期的压力及开秤价格较低的预期，但2025/26年度国内棉花供需格局并无较大矛盾，当前棉价也处于相对低位水平。综合看来，09看震荡，01合约短期看震荡，中长期看震荡偏强。