智通财经APP得悉，中金发布研究报告称，因为产能总量现已过剩，且复产本钱的差异导致氧化铝的供应弹性大于电解铝，短期供应严重带来的赢利空间将影响氧化铝供应的快速响应和调理，促进供需重回平衡，因而该行以为氧化铝价格难以呈现趋势性上行，猜测下半年氧化铝价格将先涨后跌。全体将保持在2600元/吨至2950元/吨之间窄幅动摇。三季度内将首要定价云南电解铝复产节奏，需求上升驱动价格上行。而步入四季度后，供应放量叠加下流枯水季影响，过剩或将逐步闪现，价格将紧贴本钱回落。

  2000年以来跟着我国工业化城市化的高速推动，氧化铝作为电解铝的首要的组成原材料呈现求过于供，价格趋势性上涨。受高赢利唆使，本钱大批涌入，国内产能敏捷爬坡，我国主导了全球氧化铝产能增加。2010年后，经济开展逐步步入新常态，供需再平衡下，氧化铝已不再是工业链开展瓶颈。跟着2017年电解铝供应侧变革，4500万吨产能天花板落地，氧化铝进入产能总量过剩阶段，后续阶段性缺少行情首要受环保督查、事端停产等供应侧搅扰驱动。

  长时间来看，电解铝产能上限悬顶，氧化铝总量相对过剩，短期对立在云南电解铝复产节奏。

  该行依据2017年电解铝供应侧变革中划定的4500万吨的电解铝产能天花板核算，现在的氧化铝产能已肯定过剩1370万吨。叠加规划新增产能，该行预期总量过剩将逐步扩展。但短期内，一方面当下氧化铝厂产能利用率动态调理，另一方面商场或许更多着眼于云南电解铝复产带来的需求提高。该行估计云南水电铝此轮复产130万吨，有望带动氧化铝需求量开端上涨39万吨，全年冶金级氧化铝需求达7892万吨。一起，该行提示接近四季度云南枯水季电力供应任旧存在不确定性，西南区域电解铝再度减产危险仍存。

  依据《氧化铝出产的根本工艺》，铝土矿是氧化铝本钱中最重要的组成部分，约占出产所带来的本钱40%(进口矿49%)，也正因如此，我国氧化铝产能呈现显着的资源导向性和地域集中性。跟着国内铝土矿资源趋于严重和环保督查方针继续强化，该行以为未来国内氧化铝产能将更多地向运输本钱更低的港口区域集聚。据SMM计算，到现在，本年国内已有360万吨产能投产结束，供应总量过剩格式下，该行估计低本钱的新增产能或许对现有产能运转形成挤出效应，全年产能利用率将下降至81%，折合2023年我国氧化铝产值达8218万吨，同比增加4.5%。更久远来看，该行估计高供应稳定性、低运输本钱、以及资源国关于提高工业附加值的开展诉求，将唆使氧化铝产能向铝土矿资源国搬运。

  产能过剩格式下，出产者着力于本钱抢先。产能跨区域置换、工业链一体化布局与产线规划提高成为职业趋势。但因为氧化铝的低重启本钱，边沿出产者得以灵敏决议其出产计划，并于盈余窗口翻开时敏捷复产获取收益。因而该行以为中短期内，职业仍将以调理产能利用率而非高本钱产能出清的方法应对供应过剩问题。本钱曲线将向左延伸，而非愈加扁平。

  因为产能总量现已过剩，且复产本钱的差异导致氧化铝的供应弹性大于电解铝，短期供应严重带来的赢利空间将影响氧化铝供应的快速响应和调理，促进供需重回平衡，因而该行以为氧化铝价格难以呈现趋势性上行。该行猜测下半年氧化铝价格将先涨后跌。全体将保持在2600元/吨至2950元/吨之间窄幅动摇。三季度内将首要定价云南电解铝复产节奏，需求上升驱动价格上行。而步入四季度后，供应放量叠加下流枯水季影响，过剩或将逐步闪现，价格将紧贴本钱回落。