期货价格出现小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.42%报2377.9美元/盎司，COMEX白银期货涨0.08%报31.08美元/盎司。因美联储主席鲍威尔的言论强化了市场对美国央行即将降息的预期。美联储主席鲍威尔在美国国会众议院作证时表示，虽然需要更加多数据证明通胀已经缓和，但由于通胀数据的滞后性，美联储无需等到通胀降至2%下方才降息，因为如果等待太久，通胀可能会下降过低，降息太晚或太少可能会不适当地削弱经济活动和就业，这不是美联储希望看到的。美联储主席鲍威尔周二在参议院作证时保持谨慎立场，承认通胀有所改善，并表示“需要更多好数据”，为美联储开始降息提供更多理由。美联储观察工具显示，市场预计美联储9月降息的可能性为75%，12月份还会再次降息。

　　近日鲍威尔偏鸽的言论强化降息预期，但表现依然较为平静，并未出现大面积上涨。我们维持金银价格仍处于震荡调整之中的观点。着重关注今晚将公布的美国6月CPI数据，是否会对降息路径给出更多详细的信息指引。

　　周三沪铜主力2408合约围绕8万继续震荡，伦铜昨日延续区间震荡，目前铜价进入震荡阶段，国内近月C结构收窄，现货进口亏损扩大，周三电解铜现货市场成交持稳，下游逢低备货库存恢复开工，现货贴水维持贴水-5元/吨。昨日LME库存升至19.5万吨，其中亚洲库存高达15万吨主因炼厂集中出仓。宏观方面：鲍威尔表示，美联储在缩减资产负债表方面仍有相当长的路要走，具体的终点仍尚未确定，目前已累计减少了1.7万亿美元的资产，同时会继续谨慎的稳步推进，以确保金融系统保持充足的流动性，美联储在下半年的货币政策决定上不会考虑马上就要来临的总统大选，美联储的核心任务是根据经济数据、衡量一直在变化的前景和风险的平衡，最终做出合理决策，政治因素不在考量范围。而近期通胀减速和就业市场的降温迹象说明美联储9月以后降息的概率逐步升高。产业方面：SMM多个方面数据显示，2024年6月我国电解铜产量达100.5万吨，同比增长9.5%，整体二季度减产幅度没有到达预期；CPST小组敲定今年三季度现货铜精矿采购指导TC和RC分别为30美元/吨和3美分/磅。

　　鲍威尔称美联储削减资产负债表进程将谨慎推进，未来的货币政策仍是衡量经济数据、通胀前景和风险平衡以后的合理决定，不会考虑大选等政治因素，而近期通胀减速和就业市场降温令市场对9月的降息预期逐步升温；基本面来看，三季度现货TC指导价回升预示未来供应短缺担忧或稍有缓解，而国内精铜市场终端消费复苏缺乏弹性，去库进程偏慢，整体预计铜价短期将维持区间震荡运行，关注沪铜8万一线的支撑情况。

　　周三沪铝下跌，现货SMM均价20210元/吨，跌90元/吨，对当月贴水40元/吨。南储现货均价20090元/吨，跌40元/吨，对当月贴水160元/吨。据SMM，7月8日铝锭库存79.1万吨，较上周四增加1.8万吨。铝棒14.65万吨，较上周四增加0.68万吨。

　　国内近两个月铝水比铝下降铸锭有较明显增量，当下消费季节性淡季，铝锭社会库存累库，阶段性供需偏弱，我们仍就看好铝价震荡调整，关注2万整数关口支撑。考虑到近期美国通胀和经济数据皆利好降息预期，以及四季度铝供需仍有较好预期支持，沪铝下方空间存在限制，节奏上三季度我们保持波折式下行判断，操作注意节奏。

　　周三氧化铝下跌。现货氧化铝全国均价3909元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格493美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存23.1万吨，较前日持平，厂库13500吨，较前日持平。

　　氧化铝供应端有一定增量，内蒙古新增产能近日开始出量，计划8月15日启动第二条50万吨生产线。消费端未来产能有微增预期，当下采购大多执行长单为主。整体供需现状僵持，预期有很多压力，氧化铝期货短时震荡偏弱，测试3600元/吨支撑，关注供应放量情况。

　　周三沪锌主力2408合约日内延续回调走势，夜间小幅高开上行，伦锌企稳反弹。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24140~24270元/吨，对2408合约贴水40-50元/吨。锌价走低，下游逢低采买为主，且临近交割，贸易商挺价延续，升贴水表现坚挺。Vedanta发布2024第二季度（2024年4月至6月）报告，该季度锌精矿金属产量30.1万吨，其中Vedanta Zinc International产量3.8万吨，环比增加15%，Zinc India产量26.3吨，环比下降12%。上海金属网讯：截止7月6日当周，上海保税区精炼锌库存约2.9万吨，较前周减少万0.05吨。LME库存255050吨，减少1325吨。

　　整体来看，鲍威尔称无需等到通胀降至2%以下就可降息，“鸽声大作”坚定市场对9月开启降息的押注，美元延续偏弱提振锌价。基本面看，矿侧紧缺支撑延续，但炼厂检修减产兑现低于预期，叠加下游消费淡季表现偏弱，不支持锌价持续反弹。短期期价跟随宏观波动，关注美国通胀数据。

　　周三沪铅主力2408合约日内窄幅震荡，夜间弱震荡，伦铅连收两根阴线。现货市场：上海市场驰宏铅19530-19570元/吨，对沪铅2408合约升水50元/吨；江浙地区江铜、金德铅报19530-19600元/吨，对沪铅2408合约升水50-80元/吨。沪铅震荡走弱，且运行重心下移，而市场流通货源较少，持货商挺价出货，报价升水上调，炼厂厂提货源有限，再生铅升水报价，下游维持刚需采购，有意低价接货。LME库存214350吨，减少2575吨。

　　整体来看，铅锭进口窗口已开启半月，海外再生铅及粗铅陆续流入，供应紧张缓解预期强化，部分资金获利立场，短期铅价或延续高位调整。

　　周三沪锡主力2408合约期价日内震荡，夜间小幅高开上行，伦锡延续反弹。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对08合约贴水500-400元/吨，交割品牌对沪锡2408合约贴水500元/吨-平水，云锡品牌对2408合约升水200-400元/吨，进口锡现货对2408合约贴水800元/吨。锡价高位，下游维持观望，贸易商多零散单成交。加拿大锡生产商Alphamin Resources周三称，该公司今年第二季度锡产量为4027吨，环比增加28%。LME库存4450吨，减少150吨。

　　整体来看，LME库存连降三日且LME0-3转为升水结构，指向海外消费恢复较好，伦锡连收十日阳线，带动沪锡突破整数压力。目前国内炼厂夏季检修幅度较小，7月精炼锡产量环比增加，8月炼厂检修预期亦不高，供应较稳定。需求未有超预期改善，延续低位补库节奏。基本面未有新增变化，被动跟随伦锡波动。短期内外锡价或延续偏强运行，关注震荡区间上沿附近压力。

　　周三沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价135000元/吨，下跌2650，进口镍报 134400元/吨，下跌2750。金川镍报135650元/吨，下跌2650。电积镍报134650吨，下跌2650，进口镍贴水150元/吨，上涨100，金川镍升水1100元/吨，上涨200。SMM库存合计2.96万吨，环比减少225吨。

　　基本面暂无明显修正，现货市场交投依然偏冷，印尼矿端暂无审批进展。国内镍铁产能过剩现状改善，但矿端扰动下短期延续偏紧。盘面上，MACD快线向下收敛，上方三根均线施压，多头情绪逐渐走弱，镍价延续区间震荡运行。

　　周三碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格出现小幅下跌。SMM电碳价格较昨日下跌100元/吨，工碳价格下降100元/吨。SMM口径下现货升水08合约0.21万元/吨；原材料价格延续小幅下跌，澳洲锂辉石价格下降5美元/吨至1065美元/吨，巴西矿价格下降10美元/吨至1040美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下降30元/吨至7755元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格下降2020元/吨至2045元/吨。仓单合计29921；持仓17.62万手，匹配交割价87750元/吨。

　　基本面上，6月智利出口至中国的碳酸锂规模环比收缩，国内云母锂产能检修，供给端预期环比收缩。正极材料库存水平适中，宁德时代提产或对需求有所提振，偏空基本面有所修正，但方向不变。锂企半年度业绩预报差强人意，10日均线处的突破屡屡败北，悲观情绪渐起，预计延续震荡运行。

　　周三工业硅主力2409合约偏弱震荡，昨日华东通氧553#现货对2409合约升水1390元/吨，华东421#最低交割品现货对2409合约升水240/吨，盘面交割利润已不复存在。7月10日广期所仓单库存升至64976手，仍然高位持续上行。昨日华东地区部分主流牌号报价下调幅度为50元/吨，下调品种主要为不通氧#553硅、#421硅和#3303硅。基本面来看，新疆产能利用率高企，川滇地区产量稳步上升，供应端继续恢复；从需求侧来看，硅片库存面临压力，而下游电池亏损程度加剧主因外需萎缩较为显著，终端集中式项目进程稳步推进，分布式项目在地方省市政策扶持的推动下有加速并网迹象，但整体6月装机同比增速继续放缓；有机硅行业装置检修产量边际下滑，铝合金产量恢复没有到达预期，整体需求复苏缺乏弹性，目前社会库存进一步增至45万吨，现货市场短期或将继续承压。

　　供应端，新疆产能利用率高企，川滇地区产量稳步上升，供应端继续恢复；从需求侧来看，硅片库存面临压力，而下游亏损程度加剧主因外需萎缩较为显著，终端集中式项目进程稳步推进，分布式项目在地方省市政策扶持的推动下有加速并网迹象，但整体6月装机同比增速继续放缓；而部分装置检修产量边际下滑，铝合金产量恢复没有到达预期，整体需求仍维持弱复苏，目前社会库存进一步增至45万吨，预计工业硅短期将维持底部偏弱震荡。