年假前后，PVC市场进入累库阶段，下游库存充足，需求多集中在预售端，部分厂家年前已将订单签至2月中旬，不料，由于疫情加重，国家严格限制开工，导致下游原材料库存堆叠，社会库存膨胀，直至三月底，PVC去库速度相对缓慢而场内需求持续低迷，市场行情报价下跌明显，以华东市场为例，PVC从19年末的7100元/吨到四月初的最低点5190元/吨，跌幅达1910元/吨。面对如此跌幅，下游多次抄底失败后，多离市观望，操作谨慎，一时间场内供求关系恶化，PVC下行势头明显。

  三月爆发的沙俄油战使得国内经济在恢复的道路上步履蹒跚。但是，由于PVC市场受到自原油传递的影响较为片面，大多分布在在乙烯料PVC市场，加之自四月份开始，电石法PVC进入检修期，PVC价格在低供应的支撑下，一改年后低迷势头，反弹凶猛，期货市场连日涨幅逾4%，现货市场单日涨幅破200元/吨。在经历了凶猛涨势后，下游对高价货源产生抵触心理，入市并不积极，但厂家库存低位，预售较好，因此出厂价格较为坚挺。

  六月末，疫情卷土重来令需求前景蒙上阴影，又加之高温和梅雨天气影响，PVC的短期终端需求受到抑制，社会库存去化速度放缓，此外，供应端在利润恢复下刺激着国内产能投放，在下游消费暂难出现好转的情况下，导致市场供应偏多，厂家让利出货，PVC整体价格窄幅下调。六月底，华东市场PVC价格为6500元/吨，环比上月增加5.18%，同比去年降低5.25%。

  上图为PVC生产厂商开工情况统计图。受疫情影响，上半年PVC行业整体负荷下降明显，其中，受来自运输方面影响，2月份PVC行业开工降至最低点，仅有70.6%，同比去年下降16.98%。随着亏损严重，4月份减产及提前检修企业明显增多，进入5月份后，在利润刺激下，生产厂商开工积极，虽有部分企业检修，但整体开工率相较4月有了明显提升，开工率达73.5%，环比4月增长7.69%，PVC供应逐渐恢复。

  上图为PVC产量图。2020年上半年供应受到疫情的影响，产量未能释放，随着国内疫情开始好转，厂家恢复开工，产量随之增加。据中宇资讯统计，2020年5月国内PVC产量170.64万吨，其中电石法产量为139.18万吨，乙烯法产量为31.46万吨。5月份产量环比上月增加9.99%，同比去年增加9.02%；1-5月份累计产量829.33万吨，同比去年增加1.81%。

  从1月1日到2月下旬，受雨雪天气和疫情影响，运输受限，原料兰炭到货不足，电石采购企业也到货紧张，同时下游PVC处于累库过程中，需求较大，在成本端和需求端的共同支撑下，电石价格持续上涨了200元/吨左右；而2月下旬以后，PVC厂家库存高位，价格开始下滑，下游厂家的开工积极性也开始下降，开工率降低，部分厂家开始检修，电石出货受阻，内蒙地区的价格在4月末降至最低点2350元/吨，同比去年下降21.67%；5月开始，受前期价格低位影响，电石厂家开工率较低，现货供应偏紧，而随着PVC生产的恢复，市场现货供小于求，电石价格开始迅速回升；进入6月份后，电石厂家开工率提高，市场整体供应量增强，下游到货情况明显好转，而PVC企业进入集中检修期，开工率下降，又因西北地区道路安检影响，运输费应增加，部分厂家慢慢的出现累库现象，让利出货，电石价格持续走低，至6月末，内蒙地区电石价格为2450元/吨，同比去年下降14.03%。

  供应方面，下半年内蒙中联和宁夏大地有望增加产能48万吨左右，在7月份，部分PVC厂家检修，配套电石大部分外销，电石供应量进一步加大，在供需矛盾下，电石价格可能会在7月降至低点。7月过后，检修的PVC厂家恢复开车的同时，若厂家按照计划增产则PVC有望增加92万吨产能，对电石市场有一定的提振，除此之外，原料石灰石和焦炭受环保政策影响较大，成本端对电石价格形成一定支撑。综合看来，下半年电石市场利好利空均有，预计下半年整体需求增强，价格或高于上半年。

  需求方面，从PVC下游分布来看，管材、型材和门窗等占比超过一半，而这些下游均与房地产开发紧密关联，受雨季影响终端需求尤其房地产方面仍处于偏弱运转状态，三季度前期需求或将高位小幅回落，但三季度后期开始需求或将再度发力，随着全世界疫情防控形势好转，至暗时刻已逝去，出口需求有望稳中增加，下半年国内制品出口形势或较上半年有所好转。预计PVC市场回调后或将上行，供给方面，2020年上半年供应受到疫情的影响，产量未能释放，下半年德州实华、上海氯碱等均有增产计划，再加目前复产中的内蒙三联和计划复产的内蒙东兴，若几套装置如期投产，四季度供应端将面临较大压力，除此之外，二季度以来，我国主要宏观经济指标呈现出良好的回升迹象，全球经济渐进修复、常态回归是下半年宏观经济的主旋律，国际原油及宏观政策利好，对PVC市场有一定提振。

  总的来说，下半年宏观面稳中向好，供应虽存很多压力，但需求仍有支撑，市场承压运行，PVC仍有走高预期，预计下半年整体价格重心或将上移。